收了十年，談了一年，吉利和沃爾沃的合并計(jì)劃終于塵埃落定。

2月24日，吉利汽車（00175.HK）發(fā)布公告稱，已與沃爾沃汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱沃爾沃汽車）達(dá)成最佳合并方案。

根據(jù)雙方此次達(dá)成的合作共識(shí)，吉利汽車與沃爾沃汽車將圍繞汽車新四化前瞻技術(shù)，在動(dòng)力總成、三電技術(shù)、高度自動(dòng)駕駛等業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行合并和協(xié)作。

具體來講，沃爾沃汽車和吉利汽車以股權(quán)合并的形式，將動(dòng)力總成業(yè)務(wù)合并成立新公司，重點(diǎn)開發(fā)新一代雙電機(jī)混合動(dòng)力系統(tǒng)和高效內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)，計(jì)劃在年底之前投入運(yùn)營(yíng)。新公司的產(chǎn)品除向雙方供貨外，也將向第三方車企提供產(chǎn)品和服務(wù)。

2020年2月，吉利汽車曾發(fā)公告稱，正籌劃與沃爾沃汽車進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，重組后的資產(chǎn)將納入吉利汽車中國(guó)香港上市公司，并將考慮未來在瑞典上市。

但二者合并一度戛然而止。2020年7月，沃爾沃發(fā)布公告稱，由于吉利汽車正計(jì)劃在科創(chuàng)板上市，二者的合并計(jì)劃已暫時(shí)擱置。

選擇多了，合作方式就變了。又過了半年，吉利和沃爾沃找到的 “最佳合并方案”，與最初的計(jì)劃大不相同。

1.“蛇吞象”

2010年3月，吉利以18億美元收購(gòu)沃爾沃100%股權(quán)，完成了當(dāng)時(shí)中國(guó)汽車制造商最大的一筆海外收購(gòu)。

2009年底，吉利與沃爾沃達(dá)成初步協(xié)議，但這筆“蛇吞象”式的交易面臨著政策、輿論、資金等多方面的壓力，甚至被稱為商業(yè)史上最復(fù)雜的并購(gòu)案。

沃爾沃于1927年創(chuàng)辦于瑞典哥德堡，是著名豪華汽車品牌，中文譯名曾經(jīng)被簡(jiǎn)單粗暴地譯為“富豪”。

1999年，全盛時(shí)期的美國(guó)福特汽車以64.5億美元的價(jià)格收購(gòu)沃爾沃汽車，沃爾沃汽車成為福特旗下全資子公司。

（福特收購(gòu)的是沃爾沃汽車，也就是沃爾沃集團(tuán)旗下的轎車業(yè)務(wù)，此后沃爾沃集團(tuán)主營(yíng)卡客商用車，下文“沃爾沃”指沃爾沃汽車。）

但沃爾沃帶給福特的只有虧損。除了經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致的銷量下滑，單單十一年后轉(zhuǎn)手給吉利時(shí)的18億美元價(jià)格，就虧了46.5億美元。

2008年，全球金融危機(jī)重創(chuàng)美國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)，福特汽車面臨巨額虧損，不得已瘦身續(xù)命。先是把捷豹和路虎兩個(gè)品牌賣給印度塔塔汽車集團(tuán)，后又把沃爾沃?jǐn)[上了貨架。

2008年12月1日，福特正式公布出售沃爾沃，估值60億。同日，早有意向的吉利正式組建并購(gòu)談判團(tuán)隊(duì)，以及前后五年時(shí)間準(zhǔn)備的二百五十多萬份研究文件。

但收購(gòu)團(tuán)隊(duì)只是溝通的橋梁，準(zhǔn)備充分不代表實(shí)力足夠。根據(jù)吉利收購(gòu)沃爾沃項(xiàng)目獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問羅斯柴爾德公司的初步估計(jì)，拿下沃爾沃的價(jià)格在20-30億美元之間，約合140億-210億人民幣，但2008年吉利凈利潤(rùn)還不到10億。

資金，是吉利拿下沃爾沃的第一道坎。這不僅考驗(yàn)著李書福調(diào)集資金的能力，也給“安內(nèi)”帶來極大壓力。

除了民間借貸，李書福通過未來的工廠選址獲得地方政府的投資，得到了黑龍江大慶和上海嘉定區(qū)投資總共40億，這兩個(gè)地方后來繼承了沃爾沃的生產(chǎn)基地和總部所在地。

隨后，中國(guó)銀行浙江分行與倫敦分行牽頭的財(cái)團(tuán)承諾為吉利提供5年期貸款，金額近10億美元，吉利還與中國(guó)進(jìn)出口銀行簽署了貸款協(xié)議。

通過羅斯柴爾德公司的牽線，吉利與高盛投資公司達(dá)成協(xié)議，獲得3.3億美元的戰(zhàn)略投資。

（來源：新京報(bào)）

2009年10月，吉利被定為沃爾沃優(yōu)先競(jìng)購(gòu)方；12月，吉利與福特就收購(gòu)的所有重要商業(yè)條款達(dá)成一致；2010年3月28日，吉利與福特在瑞典哥德堡正式簽署收購(gòu)沃爾沃汽車公司的協(xié)議。

隨后，李書福說出了一句經(jīng)典名言：“沃爾沃不是有錢就能買的，也不是沒錢就買不到的?！?

雙方達(dá)成一致，資金準(zhǔn)備就緒，但這筆收購(gòu)仍面臨著兩方面的壓力：國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)、歐盟放行。

由于大慶國(guó)資入場(chǎng)，前者只是流程審批的問題，但后者壓力較大，因?yàn)榇饲斑€沒有中國(guó)車企收購(gòu)歐洲整車企業(yè)的先例。

直到2010年7月7日，歐盟委員會(huì)才批準(zhǔn)吉利收購(gòu)沃爾沃的交易。

吉利與福特簽訂正式收購(gòu)協(xié)議后，吉利集團(tuán)副總裁、首席財(cái)務(wù)官尹大慶表示，收購(gòu)沃爾沃的價(jià)格為18億美元，但加上后續(xù)發(fā)展需要的流動(dòng)資金，共需要27億美元資金。其中一半來自于國(guó)內(nèi)，另外一半則是國(guó)外的資金。

8月2日，吉利與福特在倫敦舉行沃爾沃資產(chǎn)交割儀式，吉利終于完成了對(duì)沃爾沃的全部股權(quán)收購(gòu)。

但這筆交易仍然面臨著質(zhì)疑：一個(gè)是長(zhǎng)期生產(chǎn)10萬元以下車型的國(guó)內(nèi)民企，一個(gè)是與奔馳、寶馬齊名的國(guó)際高端汽車品牌，被收購(gòu)后的沃爾沃會(huì)不會(huì)走上低端化道路。

2.消化吸收

在離開沃爾沃集團(tuán)后的十年里，沃爾沃并沒有因?yàn)轭嵟媪麟x而喪失核心優(yōu)勢(shì)——技術(shù)。

定位高端的汽車品牌不少，沃爾沃的最大阻力在于規(guī)模，在福特旗下的十年間，沃爾沃的產(chǎn)量?jī)H占福特總產(chǎn)量的5%。

但也正是因?yàn)椤靶《馈?，才讓沃爾沃成為李書福不能錯(cuò)過的“盤中餐”。

2010年3月28日的發(fā)布會(huì)上，李書福表示，將永遠(yuǎn)在比利時(shí)和瑞典保留沃爾沃工廠，沃爾沃轎車的總部仍然設(shè)在瑞典哥德堡，在新的董事會(huì)指導(dǎo)下，沃爾沃轎車的管理團(tuán)隊(duì)將全權(quán)負(fù)責(zé)沃爾沃轎車的日常運(yùn)營(yíng)。

李書福將收購(gòu)后的吉利與沃爾沃定義為“兄弟”，而非“父子”，兄弟之間互相支持，但不會(huì)指手畫腳，給沃爾沃帶來了完美的生存空間。

按照收購(gòu)之初的規(guī)劃，吉利收購(gòu)沃爾沃后將在中國(guó)成立年產(chǎn)能力達(dá)30萬輛的新工廠，使沃爾沃汽車的全球年產(chǎn)量提高近一倍，并在2011年前實(shí)現(xiàn)沃爾沃轎車公司扭虧為盈的目標(biāo)。

2010年收購(gòu)?fù)瓿芍?，吉利和沃爾沃開始了多方面的合作。2013年，吉利和沃爾沃在瑞典建立了一個(gè)聯(lián)合研發(fā)中心（CEVT）。在沃爾沃主導(dǎo)、吉利參與下，兩者共同研發(fā)了首個(gè)中級(jí)車基礎(chǔ)模塊架構(gòu)CMA架構(gòu)，領(lǐng)克01、領(lǐng)克02等車型便誕生于該架構(gòu)。

“沃爾沃的技術(shù)讓吉利造車入了門。”李書福曾這樣評(píng)價(jià)道。

十年時(shí)間轉(zhuǎn)瞬即逝。沃爾沃在被收購(gòu)第二年實(shí)現(xiàn)盈利，2020年在中國(guó)大陸市場(chǎng)的銷量達(dá)到16.63萬輛，2010年這個(gè)數(shù)字還只是3萬。

得益于中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)秀表現(xiàn)，沃爾沃曾持續(xù)6年刷新全球銷量紀(jì)錄，2019年全球銷量突破70萬，2020財(cái)年?duì)I業(yè)收入超過2000億人民幣。

盤活沃爾沃的同時(shí)，吉利也不再是當(dāng)初的“小品牌”。目前，吉利在全球建立了五大研發(fā)中心和五大造型設(shè)計(jì)中心，旗下?lián)碛屑㈩I(lǐng)克、幾何、路特斯等多個(gè)汽車品牌，其汽車銷量也從2009年的33萬輛增至2020年的132萬輛，并成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)乘用車產(chǎn)銷突破千萬輛的中國(guó)品牌車企。

如果汽車行業(yè)始終停留在燃油車時(shí)代，這當(dāng)然算是一種共贏。但可惜，企業(yè)發(fā)展再快也只是飛奔，行業(yè)的前進(jìn)是一輪又一輪的顛覆。

新能源汽車顛覆行業(yè)的速度之快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了李書福的預(yù)期。

2015年11月，吉利發(fā)布新能源汽車戰(zhàn)略“藍(lán)色吉利行動(dòng)”，這是一項(xiàng)為期5年的發(fā)展戰(zhàn)略，計(jì)劃在2020年前，新能源汽車銷量能夠占其總銷量的90%以上，其中插電式混動(dòng)與油電混動(dòng)汽車銷量占比達(dá)到65%，純電動(dòng)汽車銷量占比達(dá)35%。

但在2019年，吉利新能源汽車全年銷售11.31萬輛，盡管總銷量占比由2018年的4.5%提升至8.3%，但與90%的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

2020年，汽車市場(chǎng)因疫情而受阻，吉利新能源汽車總銷量6.81萬輛，僅占汽車總銷量5.16%，距離目標(biāo)更是遙遙無期。

“藍(lán)色吉利行動(dòng)”開始時(shí)，蔚來等造車新勢(shì)力剛剛成立；“藍(lán)色吉利行動(dòng)”結(jié)束時(shí)，特斯拉在華銷量已經(jīng)達(dá)到13.74萬輛，蔚來的銷量也達(dá)到4.4萬輛。

資本市場(chǎng)的反饋?zhàn)顬橹苯樱?021年2月底，吉利汽車（0175.HK）港股總市值約2600億港元，幾乎只有蔚來（NIO）的一半，接近月交付量剛剛突破6000輛的小鵬汽車（xpev），甚至不及連車都沒造出來的恒大汽車（0708.HK）。

2月20日，李書福發(fā)表內(nèi)部講話，長(zhǎng)達(dá)萬字的講話中提到，“藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃沒有如期完成?！?

這次講話充滿了傳統(tǒng)車企的危機(jī)感——汽車產(chǎn)業(yè)革命已經(jīng)開始“暴動(dòng)”，這是一場(chǎng)充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的百年汽車變革。

對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)的變革，李書福的反應(yīng)并不慢。

早在第一個(gè)“藍(lán)色吉利行動(dòng)”還沒開始之前，2014年初，如今的造車新勢(shì)力三巨頭尚未成立時(shí)，吉利已經(jīng)開始布局?jǐn)?shù)字化和科技化。吉利汽車研究總院下設(shè)了獨(dú)立的智能電子軟件中心和智能電動(dòng)車研究院，研究整車電子電氣架構(gòu)的構(gòu)建及其與機(jī)械架構(gòu)的融合，研發(fā)團(tuán)隊(duì)在千人級(jí)別。

2016年5月，吉利成立了獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的汽車智能化科技公司億咖通科技（ECARX），研發(fā)自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)等核心技術(shù)和軟件層面的研發(fā)，包括了汽車芯片、 智能駕駛、智能座艙、高精度地圖、大數(shù)據(jù)及車聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)等核心技術(shù)和產(chǎn)品。

對(duì)于任何一家被行業(yè)淘汰的老巨頭而言，并不是自己發(fā)展太慢，而是行業(yè)變革太快。

但李書福不服輸，他不認(rèn)同將汽車產(chǎn)業(yè)比作手機(jī)，新勢(shì)力和傳統(tǒng)車企不是手機(jī)里的蘋果和諾基亞。

李書福說，好戲還在后頭。

3.合作并行

2021年才過了兩個(gè)月，吉利已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的頭條“霸榜者”。

1月11日，其宣布與百度合資組建智能電動(dòng)汽車公司；1月13日，與富士康戰(zhàn)略合作成立合資公司；1月20日，吉利宣布與騰訊合作共同推進(jìn)汽車全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化變革和低碳發(fā)展；1月29日，吉利控股正式宣布與賈躍亭的FaradayFuture合作，不但參與投資，并探討吉利為FF提供代工服務(wù)的可能性。

還要再快，不能再等了，王炸直接出手。

2月24日，吉利和沃爾沃聯(lián)合宣稱雙方達(dá)成最佳合并方案。雙方表示，在保持各自現(xiàn)有獨(dú)立公司架構(gòu)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的同時(shí)，繼續(xù)拓展合作領(lǐng)域。在汽車新四化（電氣化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）方面深化合作。

具體而言，吉利與沃爾沃將以股權(quán)合并形式將動(dòng)力總成業(yè)務(wù)合并成立新公司，重點(diǎn)開發(fā)新一代雙電機(jī)混合動(dòng)力系統(tǒng)和高效內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)，同時(shí)雙方將共同開發(fā)、使用下一代純電專屬模塊化架構(gòu)，以及全球領(lǐng)先的高度自動(dòng)駕駛解決方案。

一年前的2020年2月，吉利發(fā)布公告表示將與沃爾沃進(jìn)行業(yè)務(wù)重組時(shí)，雙方合并的方式還完全不同。

根據(jù)當(dāng)時(shí)計(jì)劃，重組后沃爾沃的資產(chǎn)將納入吉利汽車香港上市公司，并考慮未來在瑞典上市。

然而，最新落地的方案并未提及股權(quán)方面的合并，而是完全聚焦于動(dòng)力總成業(yè)務(wù)，以及三電技術(shù)和高度自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的共同開發(fā)。

從本質(zhì)上看，吉利與沃爾沃的“最佳合并方案”已經(jīng)不能算是合并，而是業(yè)務(wù)層面的深度整合協(xié)同，嚴(yán)格來說只是“合作并行”。

在一年前的合并方案中，兩家公司從股權(quán)上合并為一家上市公司，會(huì)從資本層面衍生出諸多難題，其中最大的難題就是沃爾沃的估值，以及股份稀釋方案的合理性。

如今“最佳合并方案”不但解決了這樣的問題，還在保證協(xié)同效應(yīng)最大化的基礎(chǔ)上加快了速度，是應(yīng)對(duì)行業(yè)變革的最優(yōu)解。

十年前，吉利收購(gòu)沃爾沃，此后雙方在技術(shù)層面試探性融合，但保持獨(dú)立發(fā)展，不但再造了沃爾沃的輝煌，也讓吉利成為國(guó)內(nèi)燃油車巨頭。

十年后，燃油車巨頭雖然銷量領(lǐng)跑，卻只是新能源汽車行業(yè)的“代工人”，吉利從未像今天這樣迫切地需要沃爾沃的技術(shù)。

但在新能源領(lǐng)域，沃爾沃也沒有在燃油車領(lǐng)域那么深厚的積淀，同樣需要摸索前進(jìn)，成就了雙方合并的最佳契機(jī)。

如《棱鏡》的報(bào)道中所提到的，“軟件定義汽車，已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，這是李書福也不得不承認(rèn)和面對(duì)的，傳統(tǒng)車企在硬件上的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)無法再對(duì)沖掉他們?cè)跀?shù)字基因上的缺失。”

聯(lián)手百度和騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司，投資FF，都不是吉利轉(zhuǎn)型新能源的最佳選擇，畢竟“打鐵還須自身硬”。

吉利與沃爾沃合并，會(huì)給雙方帶來很多方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

首先是雙方在新能源領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而且占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，不分你我。

“藍(lán)色吉利行動(dòng)”失利的原因有很多方面，其中很大程度在于多品牌并行的新能源汽車戰(zhàn)略，混亂的產(chǎn)品矩陣牽扯了研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷層面的大量精力，與回報(bào)不成正比。

2021年以來，吉利密集公布合作計(jì)劃，更有將多品牌戰(zhàn)略“發(fā)揚(yáng)光大”的勢(shì)頭，實(shí)際上是“焦慮”與“試錯(cuò)”之間的惡性循環(huán)。

唯有自主研發(fā)生產(chǎn)，才能真正掌控底牌。

其次，根據(jù)公告，吉利汽車和沃爾沃汽車雙方將“動(dòng)力總成業(yè)務(wù)合并成立新公司，重點(diǎn)開發(fā)新一代雙電機(jī)混合動(dòng)力系統(tǒng)和高效內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)。”

造車新勢(shì)力的興起讓純電動(dòng)汽車在輿論層面站穩(wěn)立場(chǎng)，但很多人忽視了一個(gè)問題：混動(dòng)是最佳過渡方式，也更利于打開市場(chǎng)。

再次，李書福的萬字演講中提到，當(dāng)年吉利控股集團(tuán)從福特手中接收沃爾沃時(shí)，其中就包括無人駕駛技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目組。

自動(dòng)駕駛是比新能源更遠(yuǎn)一步的未來，也是汽車產(chǎn)業(yè)下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)的最佳賭注。

新合并方案中，在自動(dòng)駕駛方面，將由沃爾沃汽車旗下新成立的自動(dòng)駕駛軟件技術(shù)開發(fā)公司Zenseact牽頭，該公司此前專門負(fù)責(zé)高級(jí)別自動(dòng)駕駛的研發(fā)。

此外，在海外渠道方面，吉利和沃爾沃將持續(xù)深化在銷售渠道和售后服務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同。

沃爾沃在歐洲市場(chǎng)的長(zhǎng)期布局，為吉利出海打下了一定的基礎(chǔ)。目前，雙方合力打造的領(lǐng)克汽車已于去年底正式進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，首批出口歐洲的領(lǐng)克產(chǎn)品目前正在運(yùn)輸當(dāng)中，預(yù)計(jì)今年4月開始交付。

據(jù)悉，該全新動(dòng)力總成公司已完成團(tuán)隊(duì)合并，目前正在做前期的運(yùn)營(yíng)注冊(cè)工作。

4.結(jié)語(yǔ)

“當(dāng)今世界電動(dòng)汽車行業(yè)群雄逐鹿，在資本狂歡勁舞的推動(dòng)下，大家的小日子都過得不錯(cuò)。但是，我認(rèn)為汽車行業(yè)的基本規(guī)律是不會(huì)改變的，那就是規(guī)模，最終全球汽車工業(yè)企業(yè)存活下來的數(shù)量不會(huì)太多，只有規(guī)模企業(yè)才能生存下來。”在春節(jié)后的內(nèi)部演講中，李書福如此說到。

十年前，吉利需要沃爾沃；十年后，沃爾沃離不開吉利。

汽車行業(yè)發(fā)展百年，“規(guī)?！钡囊?guī)律確實(shí)難以打破；但站在新能源崛起的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，下一個(gè)“最終”何時(shí)到來，誰也無法捉摸。

收購(gòu)十年終于合并的吉利和沃爾沃，能否在新能源領(lǐng)域再創(chuàng)燃油車時(shí)代的輝煌呢？