2023年11月29日-12月1日，“國潮起·萬物生”良渚2023科技國潮產(chǎn)業(yè)大會在杭州良渚洲際酒店成功舉行。大會由中國品牌建設(shè)促進會指導(dǎo)，杭州市余杭區(qū)人民政府主辦，杭州良渚新城管理委員會、中國國家品牌網(wǎng)、觀潮新消費承辦，盛邀專家學(xué)者、企業(yè)家、投資人、產(chǎn)業(yè)服務(wù)商等百位嘉賓共創(chuàng)科技國潮。

在“國潮起·萬物生”良渚2023科技國潮產(chǎn)業(yè)大會《中國制造，智享未來潮生活》專場論壇上，天際資本創(chuàng)始合伙人黃凱發(fā)表了《人民幣基金的黃金時代，智能科技投什么？》主題演講，他表示：“縱觀全球產(chǎn)業(yè)布局，中國在高端制造領(lǐng)域已經(jīng)處于領(lǐng)先位置，未來科技領(lǐng)域爭奪的焦點是AI技術(shù)與應(yīng)用，而這也是投資機構(gòu)的挑戰(zhàn)與機遇所在。”

以下為演講實錄，經(jīng)觀潮新消費（ID：TideSight）編輯整理，有刪減：

有幸參加良渚2023科技國潮產(chǎn)業(yè)大會，借此機會向大家分享天際資本在智能科技投資領(lǐng)域的感悟。

縱觀全球產(chǎn)業(yè)格局，在中國加入WTO之前，美國占據(jù)高科技金字塔的頂端，而在高端制造方面，還有歐洲、日本和韓國等國家，接下來才是低端制造和原材料國家。但經(jīng)過20年的發(fā)展，中國已經(jīng)從低端制造發(fā)展至高端制造領(lǐng)域，完整而成熟的產(chǎn)業(yè)鏈使得中國成為全球創(chuàng)新科技硬件產(chǎn)品的最大生產(chǎn)國，在手機、電動汽車、無人機、機器人、新能源等高端制造領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先。

在全球高科技領(lǐng)域的未來競爭格局中，中美會成為兩強，中國和美國將會爭奪全球高科技頂峰的位置。在這場爭奪中，投資機構(gòu)的挑戰(zhàn)與機遇并存。

1、新的增長點

中國已是全球GDP排名第二的國家，在多個高端制造領(lǐng)域全球領(lǐng)先，但目前發(fā)展的瓶頸也較為明顯：手機消費已經(jīng)進入較為平穩(wěn)，甚至下滑的階段；電動汽車在中國的滲透率已經(jīng)達到了30%-35%，增速可能放緩；由于中國電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的強大，歐美多次推遲禁售燃油車，或許會影響中國電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

因此，中國必須找到新的經(jīng)濟增長點。

天際資本認為，新的增長點一定是和AI相關(guān)的，用AI技術(shù)把原來沒有做好的事情提升百倍甚至千倍的效率。PC互聯(lián)網(wǎng)在全球的普及用了大約20年的時間，移動互聯(lián)網(wǎng)的普及時間縮短到了10年左右，而AI的發(fā)展只用了2年就在全球得到了廣泛的響應(yīng)。

右下角這張圖，講的是美國SP500公司每一百萬美元的產(chǎn)值需要的人工數(shù)。從1960年代到2008年美國金融危機，每一百萬美元需要的員工數(shù)量下降了約2.5個，但是2008年以后，美國生產(chǎn)效率的提升有限，SP500每一百萬產(chǎn)值需要的員工數(shù)其實沒有變化。對美國來講，下一步的重點也是AI，以通用人工智能的發(fā)展提升生產(chǎn)效率。

所以，中美之間在科技領(lǐng)域的下一場比拼，就是在AI應(yīng)用領(lǐng)域。

2019年以來，AI在文本識別、圖像識別、語言理解，以及NLP等諸多領(lǐng)域已經(jīng)展現(xiàn)出比人類更高的能力，將來也會繼續(xù)加速發(fā)展，并展現(xiàn)出更高的能力。

AI延伸了科技產(chǎn)品，AI原生科技產(chǎn)品的增長飛輪將更顯著。

如果說，當前智能手機、無人機、高鐵、電動汽車等產(chǎn)品為消費者帶來的體驗是1，那么AI原生科技產(chǎn)品一定可以把用戶體驗提升到100。AI原生科技產(chǎn)品因此而具有強大的生命力，所謂生產(chǎn)力的跳躍式發(fā)展，一定是在成本基本不變的前提下帶來體驗的百倍提升。

產(chǎn)品體驗的提升，可以吸引更多的用戶，這也為大模型的訓(xùn)練提供了更多的數(shù)據(jù)，進而提高數(shù)據(jù)訓(xùn)練的精度與準度。算力成本的不斷下降，GPU持續(xù)發(fā)展，AI原生產(chǎn)品的增長飛輪會越來越顯著。

智能手機是上一代平臺，下一代平臺是可穿戴設(shè)備+AI。

近期，OpenAI推出了硬件產(chǎn)品AI-Pin。因為OpenAI是一個純軟件，如果沒有硬件，跟人的交互場景就會受限。Open AI并不能理解人的很多其他行為、地理位置、使用偏好，需要更多的數(shù)據(jù)和場景才能更好地做消費者的助手。

經(jīng)過了五年的發(fā)展期，AR和VR產(chǎn)業(yè)也遇到了增長瓶頸，其內(nèi)容生態(tài)與智能手機類似，未來也可以通過AI的發(fā)展帶來用戶體驗的提升。

此外，還有無線耳機產(chǎn)業(yè)，在AI的加持下，主要功能也將從聽音樂和打電話升級為智能交互平臺，根據(jù)用戶的特點與需求提供更多的能力和功能，甚至在使用過程中學(xué)習并理解用戶的習慣。

2、智能科技投什么？

站在今天往前看，智能科技應(yīng)該投什么？

一，中國完備的科技供應(yīng)鏈。中國擁有全世界獨一無二的供應(yīng)鏈，在制造的所有環(huán)節(jié)都有強大的能力；

二，軟件與硬件結(jié)合。智能科技的未來一定是軟硬件結(jié)合的，不僅是軟件，而中國在硬件供應(yīng)鏈方面有巨大的成本優(yōu)勢。

三，品牌、渠道、國際化。下一代智能科技產(chǎn)品一定是國際化產(chǎn)品，針對全球市場進行布局，在本地化方面具備核心能力。

四，新時代的產(chǎn)品設(shè)計是AI原生的，從設(shè)計之初就希望成為用戶的助手，把過去沒有做好的事情提升百倍乃至萬倍，才能增加用戶的黏性。

五、創(chuàng)業(yè)團隊要懂用戶、懂產(chǎn)品、懂AI。

天際資本的主要投資方向是產(chǎn)品型公司、平臺型公司，以及關(guān)鍵的供應(yīng)鏈和渠道。

在智能科技領(lǐng)域，定位不同的利潤空間，就將面對完全不同的競爭格局。

比如，參與掃地機器人賽道的巨頭相對較少，因為利潤規(guī)模相對較小，賽道頭部的企業(yè)是石頭科技，利潤規(guī)模在20億-30億之間，已經(jīng)是這個領(lǐng)域利潤最高的公司。在掃地機器人領(lǐng)域，雖然競爭對手之間偶有專利糾紛，但是沒有把專利作為核心武器，本質(zhì)上還是利潤盤子決定的，類似賽道的頭部企業(yè)可以快速完成產(chǎn)品、渠道、國際化布局。

利潤規(guī)模50億-100億的區(qū)間內(nèi)，頭部企業(yè)的代表案例是大疆。因為這依然是巨頭不愿進入的區(qū)間。對于大疆而言，進入無人機賽道后，把產(chǎn)品做好，獲得足夠的利潤，拿下更多的專利，就可以把競爭產(chǎn)品的路徑鎖死。

但如果創(chuàng)業(yè)者進入了100億以上利潤區(qū)間的市場，面臨的對手全是巨頭，小米、華為、三星和蘋果。當然也有好處，因為這個市場足夠大。創(chuàng)業(yè)者要想清楚面對巨頭競爭的自身優(yōu)勢，以及如何快速迭代產(chǎn)品。

天際資本從2018年開始創(chuàng)業(yè)，成立初期主要關(guān)注人工智能，包括智能硬件、云計算等方面，第一支美元基金就布局了字節(jié)跳動、金山云和蔚來汽車。

2019年起，天際資本開始布局人民幣基金，主要投資方向是國產(chǎn)手機供應(yīng)鏈以及軟件供應(yīng)鏈的替代。

2020年，我們關(guān)注到電動汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，天際資本的人民幣基金和美元基金都布局了智能汽車的供應(yīng)鏈。

2021年，形勢發(fā)生了變化，國產(chǎn)替代的低垂果實基本上被摘光，中國和美國逐漸在高科技、高端制造的山頂上相遇，天際資本也開始在全球高科技領(lǐng)域布局。

2022年至今，天際資本重點關(guān)注AI應(yīng)用、算力基礎(chǔ)設(shè)施、和終端硬件等，我們認為這是接下來3—5年的重要全球趨勢。

硬件創(chuàng)新、云計算、人工智能一直是科技的核心驅(qū)動力，天際資本的累計投資額達到300億人民幣。

在科技領(lǐng)域，站在巨人的肩膀上非常重要，因為巨頭在全球智能科技的發(fā)展中具備更強的競爭力。在投資時，要站在巨人的肩膀上認清未來科技發(fā)展的趨勢。

同時，投資的企業(yè)盡量不與強大的巨頭產(chǎn)生直接競爭，如果有直接的PK，其實也是比較難的。所以我們有一個核心的核心產(chǎn)業(yè)資源，大部分都是天際資本投資的企業(yè)，比如說字節(jié)跳動，科大訊飛，小米和長江存儲，我們跟華為的關(guān)系也比較好，通過華為也可以看到未來科技發(fā)展的一些重大趨勢。

高確定性增長、核心技術(shù)能力、核心技術(shù)團隊、估值合理、退出路徑清晰，是天際資本選擇賽道的主要依據(jù)。

3、機遇和挑戰(zhàn)

中國智能科技發(fā)展正面臨著日益嚴峻的國際競爭壓力，比如美國的“小院高墻”，就是因為中國在高科技領(lǐng)域的不斷追趕，讓美國感受到了被超越的壓力，所以對中國在高科技領(lǐng)域的發(fā)展進行定點攔阻，不可謂不精準。

美國的封鎖暴露出中國高科技進一步發(fā)展的瓶頸，主要在于AI模型、AI算力、半導(dǎo)體先進制程等方面。

首先，在半導(dǎo)體先進制程方面，與美國及其盟友相比，中國處于落后位置，這極大地限制了我國在AI訓(xùn)練算力方面的發(fā)展。目前，國產(chǎn)先進制程的產(chǎn)能與性能受限，但可以通過三維異構(gòu)集成的方式，增大GPU和DRAM（HBM）之間的帶寬，這樣有機會繞過英偉達的算力架構(gòu)，讓7nm制程獲得等同于4nm的功耗和部分性能。

今年8月，英偉達推出Grace Hopper200，這個芯片的GPU是4納米制程，中國做不到4納米，只能做到7納米，但是通過三維異構(gòu)集成，我們有可能把GPU和HBM之間帶寬從4個T提升到24個TB/s，可以把運算數(shù)據(jù)帶寬提升6倍。

雖然美國人沒有中國人那么卷，中國人可以996，美國人每天工作5-8個小時，但在未來算力的差異之下，美國人工作一小時可能相當于中國的十小時，這就是AI算力差距帶來的生產(chǎn)效率差距。如果不解決算力問題，未來中國將無法從生產(chǎn)效率層面縮小和美國的差距。

除了算力以外，英偉達(Mellanox)網(wǎng)絡(luò)協(xié)議InfiniBand是20年發(fā)展下來的協(xié)議。在大模型訓(xùn)練中，上千個GPU一起訓(xùn)練，對于交換數(shù)據(jù)的要求是無損且低延時的，所以不能直接用以太網(wǎng)協(xié)議，必須用InfiniBand協(xié)議。能寫出兼容這個協(xié)議的中國企業(yè)目前只有華為一家。

對于中國的智能科技投資人而言，應(yīng)多關(guān)注并投資AI算力、設(shè)備、應(yīng)用、硬件，以及新的制造工藝。在被7納米制程限制至少兩年的情況下，只有走一條和英偉達不一樣的路線，至少在AI算力方面不要被美國拉開太大的距離，才能盡快擺脫AI訓(xùn)練算力不足對于AI應(yīng)用的制約。