作者|青翎

編輯|杜仲

來(lái)源|觀潮新消費(fèi)（ID：TideSight）

近年來(lái)，中國(guó)咖啡市場(chǎng)正在發(fā)生劇變。

據(jù)《我國(guó)咖啡市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)調(diào)查分析報(bào)告》預(yù)計(jì)，我國(guó)的咖啡市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在2024年將超過(guò)3300億元，且中國(guó)的咖啡消費(fèi)也在以每年15%的驚人速度增長(zhǎng)。

中國(guó)咖啡市場(chǎng)規(guī)模龐大、增長(zhǎng)速度較快，競(jìng)爭(zhēng)格局也開(kāi)始出現(xiàn)變化，高性價(jià)比咖啡品牌和精品咖啡品牌正在逐漸搶占市場(chǎng)份額。一二線城市的消費(fèi)者正在成為咖啡消費(fèi)的主力軍，人均消費(fèi)量達(dá)326杯/年。

中國(guó)咖啡行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程也在加速，眾多富有科技含金量的咖啡品類、品牌蓬勃發(fā)展；而伴隨咖啡產(chǎn)品形態(tài)的多元化，咖啡也在覆蓋更多的消費(fèi)場(chǎng)景，并激發(fā)更多的消費(fèi)需求。

2022年，注定是咖啡賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇的一年。當(dāng)下中國(guó)的咖啡行業(yè)正在發(fā)生怎樣的變化？各路玩家入局，咖啡生意的核心競(jìng)爭(zhēng)力究竟是什么？未來(lái)，中國(guó)咖啡業(yè)將向哪個(gè)方向發(fā)展？

7月22日的《上線啦！國(guó)潮》邀請(qǐng)重磅嘉賓：

咖啡?業(yè)觀察專家，原瑞幸咖啡?級(jí)副總裁 臧中堂

?塊?宇宙創(chuàng)始? 林陽(yáng)

花?萃創(chuàng)始? 郭磊

他們一同做客觀潮新消費(fèi)（ID：TideSight）直播間，共同探討“萬(wàn)億咖啡市場(chǎng)新戰(zhàn)事”這一話題。

01 咖啡越來(lái)越“中國(guó)化”

觀潮新消費(fèi)：近年來(lái)，國(guó)內(nèi)咖啡產(chǎn)業(yè)增?的原因是什么？

臧中堂：首先，咖啡應(yīng)該是世界上唯一合法存在的成癮物，高頻且剛需。

其次，Z世代的消費(fèi)者正在崛起，為新咖啡品牌的創(chuàng)建提供了用戶基礎(chǔ)。無(wú)論是速溶咖啡、精品咖啡還是現(xiàn)磨咖啡，都越來(lái)越受到年輕人的喜愛(ài)。

此外，咖啡的崛起離不開(kāi)新技術(shù)、新基建的發(fā)展，包括新零售、物流體系的崛起。

最后，資本推動(dòng)也是原因之一。這兩年咖啡賽道的融資非常多，大量資本往產(chǎn)業(yè)聚集，推動(dòng)了行業(yè)迅速升級(jí)。

觀潮新消費(fèi)：從咖啡館到精品咖啡，這個(gè)轉(zhuǎn)向是否是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)的變化？

林陽(yáng)：現(xiàn)代人的生活節(jié)奏越來(lái)越快，每天都很疲勞，需要一些東西來(lái)調(diào)劑。尼古丁是一個(gè)解決方案，但它面臨健康和法規(guī)問(wèn)題?？Х炔煌簧傺芯窟€證實(shí)了它對(duì)人體有益。因此咖啡和日常生活結(jié)合得更為緊密，消費(fèi)頻次也逐漸提高。

2015年以前，行業(yè)經(jīng)常討論的是，中國(guó)人一年喝多少杯咖啡，歐美人一年喝多少杯咖啡。但現(xiàn)在這個(gè)話題變成了：有喝咖啡習(xí)慣的用戶，一天喝多少杯。

這種情況下，門店咖啡可能只是獲取咖啡的一種方案，包裝咖啡是另外一種解決方案。

除了飲用量的變化，還有口味的變化。我們做咖啡館時(shí)，如果咖啡味道和星巴克一樣，消費(fèi)者會(huì)認(rèn)為，為什么我要花更高或者同樣的價(jià)格買一杯和星巴克一樣的咖啡。

星巴克已經(jīng)不是高品質(zhì)或者正宗咖啡的代名詞了，大家將星巴克理解為標(biāo)準(zhǔn)化的商業(yè)咖啡，如今，星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的地位也發(fā)生了很大的變化。

觀潮新消費(fèi)：中國(guó)人的咖啡需求為何會(huì)膨脹如此之快？

林陽(yáng)：這是量變到質(zhì)變的過(guò)程，一個(gè)人從不喝咖啡到習(xí)慣喝咖啡需要10杯咖啡的量。此外，3-6月的飲用習(xí)慣會(huì)培養(yǎng)用戶對(duì)咖啡因的依賴，一旦產(chǎn)生依賴便會(huì)生理性地想喝咖啡。用戶剛開(kāi)始喝咖啡時(shí)喜歡加牛奶、糖等，但有3-4年飲用習(xí)慣后，他就只喝美式了，而且一天的飲用量能到3杯左右。

這個(gè)變化是指數(shù)級(jí)的變化，當(dāng)達(dá)到一定量級(jí)后，整個(gè)咖啡的需求就會(huì)出現(xiàn)井噴式的增長(zhǎng)。而且我不認(rèn)為現(xiàn)在的咖啡需求已經(jīng)到了很高的層級(jí)，目前應(yīng)該還處于第一或者第二階段，只是一線和部分二線城市的白領(lǐng)階層對(duì)咖啡有強(qiáng)烈需求，再往下的需求剛開(kāi)始鋪墊，但基數(shù)更大，增長(zhǎng)也是10倍甚至百倍的。

觀潮新消費(fèi)：中國(guó)人對(duì)咖啡的偏好是什么？有沒(méi)有獨(dú)特性？

林陽(yáng)：中國(guó)消費(fèi)者不太能接受酸，但是好咖啡一定酸，這是一個(gè)很有意思的矛盾。

首先來(lái)看咖啡是什么，咖啡是水果的果核，水果肯定帶有酸，水果之所以好吃，也正是因?yàn)樗崴崽鹛?。所以好咖啡一定是酸的?

2015年是一個(gè)分水嶺，消費(fèi)者慢慢可以接受酸，甚至能夠意識(shí)到，有一定酸度的咖啡喝起來(lái)風(fēng)味會(huì)更加豐富，口感也會(huì)更好。

此外，還有飲用量的原因。到一定量時(shí)，客戶就能體會(huì)到咖啡里除了酸之外，更豐富的變化。

觀潮新消費(fèi)：現(xiàn)磨咖啡的市場(chǎng)更大，為什么選擇從速溶咖啡入局？

郭磊：咖啡的賽道分為三種，速溶咖啡、咖啡館的現(xiàn)磨咖啡和便利店的即飲咖啡?，F(xiàn)在市場(chǎng)占比，現(xiàn)磨第一、速溶第二、即飲第三。

花田萃之所以做速溶咖啡，是因?yàn)槲覀兪请娚唐鸺?，?duì)于包裝咖啡有渠道上的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，所以我們選擇從速溶咖啡切入，建立品牌力和產(chǎn)品力，再朝線下做銷售突破，再轉(zhuǎn)變成做即飲咖啡。

無(wú)論是哪種咖啡，消費(fèi)習(xí)慣和飲用場(chǎng)景都是存在的，可以實(shí)時(shí)滿足用戶在任何場(chǎng)景下對(duì)咖啡飲用的剛性需求。

觀潮新消費(fèi)：消費(fèi)者對(duì)奶茶和咖啡的認(rèn)知是否有重合度？

郭磊：咖啡和奶茶都是能讓人快樂(lè)、成癮的飲品，它們的界限越來(lái)越模糊?？Х鹊曩u奶茶，奶茶店也賣咖啡。有一些結(jié)論提到，中國(guó)咖啡靠奶茶打敗星巴克，所以認(rèn)為咖啡加奶更受國(guó)人喜歡。

歐美日韓以純咖啡為主，但咖啡在國(guó)內(nèi)興起后，會(huì)加入各種各樣的調(diào)試，不管是加牛奶還是加水果，都是中國(guó)特色的口味變化。所以界限更加模糊，這也導(dǎo)致很多結(jié)論認(rèn)為，咖啡的盡頭是奶茶，奶茶的盡頭是八寶粥。

02 如何淬煉一杯好咖啡？

觀潮新消費(fèi)：瑞幸是如何打造億級(jí)爆款?單品的？

臧中堂：瑞幸的創(chuàng)立是因?yàn)榭吹搅耸袌?chǎng)機(jī)會(huì)：一是市場(chǎng)規(guī)模大，二是高頻且剛需，最后是這個(gè)市場(chǎng)仍有改善空間。星巴克店鋪的成本結(jié)構(gòu)有許多待優(yōu)化之處，瑞幸做的就是價(jià)格簡(jiǎn)化，將咖啡的供應(yīng)鏈或者成品結(jié)構(gòu)進(jìn)行重塑。

此外，星巴克更追求高毛利、高凈利潤(rùn)，給競(jìng)爭(zhēng)者留下了入局空間。瑞幸利用新基建、新零售的技術(shù)，以小店模式打星巴克的大店，將成本結(jié)果優(yōu)化，讓用戶喝到更便宜、更便捷的現(xiàn)磨咖啡。

瑞幸能做出大單品，首先依賴于強(qiáng)大的門店數(shù)量以及新零售系統(tǒng)，所以當(dāng)它集中力量打一個(gè)大單品時(shí)，這個(gè)單品的規(guī)模是非常龐大的。

其次，瑞幸擁有強(qiáng)大的新零售體系，從供應(yīng)鏈到客戶，包括前中后臺(tái)的管理?，F(xiàn)在越來(lái)越多的咖啡品牌、茶飲品牌都在學(xué)習(xí)瑞幸的打法，包括開(kāi)小店的模式以及新零售的體系。在我看來(lái)，瑞幸的核心有兩點(diǎn)，品牌的塑造和新零售的模式。

觀潮新消費(fèi)：線上數(shù)據(jù)會(huì)怎樣作用于新品研發(fā)？新品研發(fā)的節(jié)奏是怎樣的？

郭磊：新品上線后，會(huì)在電商上做大量測(cè)試，逐漸在流量池層面實(shí)現(xiàn)破圈。通過(guò)上千人的參與，測(cè)試點(diǎn)擊率、收藏加購(gòu)率以及支付轉(zhuǎn)化率，從客戶的興趣程度，到最后的支付行為等，都會(huì)有數(shù)據(jù)反饋。

如果這類型的產(chǎn)品上線后能達(dá)到預(yù)期要求，會(huì)進(jìn)入新的流量池，面向更多的消費(fèi)者。目前，我們每個(gè)月會(huì)上新一到兩個(gè)新口味。上新前會(huì)在私域內(nèi)做口碑測(cè)試，通過(guò)與用戶互動(dòng)，作出口味的最終評(píng)定。然后根據(jù)我們自建的供應(yīng)鏈，將口味、品控做到最佳狀態(tài)，最后進(jìn)行線上銷售，并做一些拉新與復(fù)購(gòu)的嘗試。

林陽(yáng)：我們的線下經(jīng)驗(yàn)更加豐富，借用以往的經(jīng)驗(yàn)可以做新品的測(cè)試。

新品的高頻在我看來(lái)不具有必要性?？蛻魧?duì)普適性的口味有記憶點(diǎn)，我們傾向于不停地打磨自己的大單品，讓更多的客戶接受它、習(xí)慣它。

在這點(diǎn)上，咖啡和奶茶有很大不同。奶茶需要不停地上新，需要更具新鮮感。但咖啡和尼古丁、酒精更像，它追求的是口味的恒一性。

觀潮新消費(fèi)：咖啡這門生意的門檻是什么？如何做出一杯好咖啡？

林陽(yáng)：當(dāng)我們從線下咖啡館轉(zhuǎn)向做咖啡產(chǎn)品時(shí)，遇到的核心問(wèn)題是如何制作一杯好咖啡?？Х榷购姹和曛竺刻於荚谧兓?，無(wú)論是溫度還是濕度，都需要不停地調(diào)試咖啡機(jī)、磨豆機(jī)，以保證一杯高品質(zhì)的咖啡。

這些事情可以通過(guò)工業(yè)化的手段解決，但是在家里很難實(shí)現(xiàn)。即便在家里買了咖啡機(jī)，也不容易做出一杯高品質(zhì)的咖啡，這是核心問(wèn)題。

另一個(gè)問(wèn)題在于，通過(guò)工業(yè)化的解決方案萃取出一杯咖啡后，如何能在常溫狀態(tài)下實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的保存。這兩個(gè)核心問(wèn)題是解決制作好咖啡的關(guān)鍵點(diǎn)。

郭磊：好咖啡主要看豆種的產(chǎn)地，一杯咖啡的品質(zhì)有50%以上取決于豆種。不同季度、不同產(chǎn)區(qū)的咖啡豆不一樣；單品咖啡和拼配咖啡也不一樣；熟豆的烘焙、研磨方式也不同；最后咖啡師的沖煮方法也影響咖啡品質(zhì)。

03 下一個(gè)瑞幸在哪？

觀潮新消費(fèi)：瑞幸“平替”星巴克，?塊?宇宙則要“平替”?店咖啡，其中“平替”的邏輯是什么？

林陽(yáng)：瑞幸平替星巴克，不是簡(jiǎn)單地在產(chǎn)品架構(gòu)上平替，而是根植于需求的變化。星巴克占領(lǐng)中國(guó)咖啡市場(chǎng)時(shí)，客戶對(duì)咖啡的需求嚴(yán)格來(lái)說(shuō)應(yīng)該是對(duì)咖啡館的需求，除了咖啡之外，還有空間和品牌。

當(dāng)咖啡飲用頻次變高后，客戶更需要的往往只是那杯咖啡，這時(shí)就產(chǎn)生了價(jià)格需求的變化，瑞幸在這個(gè)維度很好地平替了星巴克。

我們做包裝咖啡時(shí)，思考的則是另一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)飲用頻次提高到一天三杯時(shí)，首先，客戶隨時(shí)隨地需要咖啡；其次，客戶需要更低價(jià)格的咖啡，3杯瑞幸45元也不算便宜。

所以如何在5元內(nèi)獲取一杯咖啡，如何在不到一分鐘內(nèi)喝到咖啡，就成為了新的命題。這才出現(xiàn)了包裝咖啡對(duì)門店咖啡的平替。但這種平替和瑞幸平替星巴克一樣，不是全面的平替，而是需求的平替。瑞幸不會(huì)取代星巴克，包裝咖啡也不會(huì)取代門店咖啡。

觀潮新消費(fèi)：如何看待李寧、中國(guó)郵政等品牌跨界入局咖啡賽道？

臧中堂：咖啡是比較容易標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，這也是吸引許多人入局的原因。

另外，無(wú)論是中石化還是李寧，它們做咖啡都依托于大量的線下門店，無(wú)論其初衷是想提升門店服務(wù)，還是為了增加門店收入，都符合正常邏輯。

至于最終誰(shuí)能跑出來(lái)，拼的是精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以及線上的管理能力。如何能將品牌持續(xù)做下去，并且搶占消費(fèi)者的用戶心智，提高消費(fèi)者的品牌忠誠(chéng)度，這個(gè)才是關(guān)鍵。

觀潮新消費(fèi)：線下賽道現(xiàn)在還有哪些機(jī)會(huì)？

臧中堂：瑞幸興起沒(méi)有搶走星巴克多少生意，其實(shí)是把市場(chǎng)做大了。咖啡是個(gè)增量市場(chǎng)，瑞幸通過(guò)低價(jià)讓原來(lái)不喝咖啡的人開(kāi)始喝咖啡。

如今線上流量越來(lái)越貴，線下咖啡店的加盟模式擴(kuò)張更快，獲客成本更低，流量更高。但如何搶占用戶心智呢？用戶拿著一杯星巴克、一杯瑞幸，有一定的身份標(biāo)簽，但是沒(méi)有用戶會(huì)炫耀一杯麥當(dāng)勞的咖啡，所以用戶心智是跨界咖啡沒(méi)有解決的問(wèn)題。

中國(guó)的咖啡市場(chǎng)足夠大，新一代的消費(fèi)者正在崛起，未來(lái)會(huì)有更多的玩家涌入，也會(huì)出現(xiàn)更多的民族品牌。

觀潮新消費(fèi)：凍干咖啡、掛耳咖啡、咖啡液，哪個(gè)產(chǎn)品形態(tài)更適合切入？

林陽(yáng)：萃取后的咖啡液是無(wú)法在常溫下保鮮的，它在常溫下會(huì)快速氧化變質(zhì)。所以能夠常溫運(yùn)輸?shù)目Х炔皇钦嬲目Х?，而是一杯化學(xué)合成的咖啡，里面會(huì)添加咖啡香精等物質(zhì)。

另一種是冷鏈運(yùn)輸，但冷鏈運(yùn)輸?shù)膯?wèn)題在于，如何保證運(yùn)輸過(guò)程中不出問(wèn)題，以及收到咖啡后多久不變質(zhì)，這是我不看好咖啡液的原因。

我們希望給用戶提供真正的咖啡，是一杯有品質(zhì)有保障的咖啡。而從目前來(lái)看，還沒(méi)有找到任何技術(shù)能夠解決咖啡液不添加任何物質(zhì)就能實(shí)現(xiàn)常溫保鮮。

再看冷萃，方式很簡(jiǎn)單，把咖啡粉泡在冰水里浸泡兩天，所以它確實(shí)有獨(dú)特的風(fēng)味，但由于微生物問(wèn)題，冷萃不是一個(gè)很好的解決方案。如果夏天想喝冰咖啡，不管是熱萃還是手沖，再加點(diǎn)冰就非常好喝，尤其是手沖咖啡加冰，口味絕對(duì)秒殺冷萃，還沒(méi)有食品安全問(wèn)題。

04 溯源上游，中國(guó)咖啡的前景如何？

觀潮新消費(fèi)：云南咖啡種植產(chǎn)業(yè)目前狀態(tài)是怎樣的？

郭磊：云南種植咖啡已有上百年歷史。2015年做咖啡時(shí)，咖啡豆價(jià)格比較低，基本是13元/千克，那時(shí)幾乎被雀巢和星巴克壟斷了70%的份額?？Х纫猿隹谫Q(mào)易為主，在國(guó)內(nèi)并無(wú)太多銷量，咖農(nóng)也沒(méi)有多少利潤(rùn)。

2015年后，云南咖啡逐漸得到關(guān)注，無(wú)論是種植面積、畝產(chǎn)、技術(shù)還是深加工環(huán)節(jié)，都得到了更好的開(kāi)發(fā)利用，效率也更高，產(chǎn)品價(jià)格也上漲，現(xiàn)在基本是30-32元/千克。

咖農(nóng)也有了可觀的收益，云南目前咖啡種植面積大約160萬(wàn)畝，年產(chǎn)量10萬(wàn)噸，以前70%是出口，現(xiàn)在70%是內(nèi)銷。

從全國(guó)來(lái)看，中國(guó)99%的咖啡豆產(chǎn)自云南，其中云南又以五大產(chǎn)區(qū)為主，普洱、臨滄、保山、德宏和西雙版納。其中普洱和臨滄占比約70%。保山的精品咖啡豆可以媲美巴拿馬瑰夏莊園，因?yàn)楫a(chǎn)量比較小，基本上被常年預(yù)定。再加上云南政府的大力支持、資本的推動(dòng)，都讓云南咖啡認(rèn)可度更高。

觀潮新消費(fèi)：相比于巴西、越南、印尼等大產(chǎn)區(qū)，云南還存在哪些問(wèn)題？

郭磊：云南種植的基本是阿拉比卡豆，口感比羅布斯塔豆更好。云南的優(yōu)勢(shì)在于它處于咖啡環(huán)境種植帶，無(wú)論是海拔、日照、降雨量還是晝夜溫差，都更具優(yōu)勢(shì)，是世界上比較理想的咖啡。

對(duì)比其他大產(chǎn)區(qū)，巴西平均海拔只有600米，它是羅布斯塔豆和阿拉比卡豆混合種植，東南亞的產(chǎn)業(yè)也是以種植羅布斯塔豆為主。云南品種更好，價(jià)格也在逐步上移。

目前問(wèn)題在于云南種植咖啡的農(nóng)戶較為分散，沒(méi)有像巴西那樣連成成片的土地，所以云南咖啡在不同的區(qū)域差距比較大。現(xiàn)在的趨勢(shì)就是把咖啡連成片，做成萬(wàn)畝莊園。但咖啡的培育需要時(shí)間，可能再等3-5年才能出成效。

觀潮新消費(fèi)：在咖啡市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)化發(fā)展中，供應(yīng)鏈對(duì)咖啡品牌有哪些重要影響？如何打造供應(yīng)鏈？

郭磊：我們是在云南原產(chǎn)地自建工廠，自己研發(fā)制作咖啡，用的也是云南的咖啡豆、牛奶、茶，所以供應(yīng)鏈的配合更加便捷。

我們從源頭的咖農(nóng)包地合作開(kāi)始，到初加工、深加工再到包裝銷售，整條線都是自己搞定，所以供應(yīng)鏈可控，性價(jià)比更高。

在營(yíng)銷和渠道上，由于我們是做電商代運(yùn)營(yíng)出身，所以經(jīng)驗(yàn)比較充足，對(duì)所有電商平臺(tái)的流量邏輯、底層算法摸得比較清楚。

流量邏輯和點(diǎn)擊率、收藏加購(gòu)率以及支付轉(zhuǎn)化率關(guān)聯(lián)密切，我們會(huì)通過(guò)電商將數(shù)據(jù)模型做好，持續(xù)拿到更多的免費(fèi)流量，然后再通過(guò)私域社群會(huì)員，加強(qiáng)用戶粘性，產(chǎn)生持續(xù)復(fù)購(gòu)。

私域方面，目前我們上線了3個(gè)月，累計(jì)銷售10萬(wàn)單，好評(píng)率99.9%。

觀潮新消費(fèi)：品牌未來(lái)的長(zhǎng)期目標(biāo)以及規(guī)劃是怎樣的？

郭磊：我們是做電商出身，通過(guò)電商把基礎(chǔ)的銷售構(gòu)建完成，將品牌力與產(chǎn)品力構(gòu)建到一定高度，再開(kāi)始向線下鋪貨。因?yàn)榭煜返慕K局始終在線下，其核心在于線下和復(fù)購(gòu)。

我們希望做一款更健康、更好喝、更符合中國(guó)人口味的產(chǎn)品，所以做中式風(fēng)味的茶香咖啡。

林陽(yáng)：我們希望將一塊小宇宙做成類似于可口可樂(lè)的品牌，無(wú)論什么階層都可以接受，成為一款被普遍大眾接受的消費(fèi)品。

如今我們應(yīng)該更加自信，無(wú)論是消費(fèi)力、消費(fèi)人群還是技術(shù)實(shí)力，已經(jīng)可以做出更好的產(chǎn)品。這是我們做咖啡塊的原因，咖啡液已經(jīng)被人做過(guò)了，我們一定要做別人沒(méi)有做過(guò)、不敢做的事。

觀潮新消費(fèi)：時(shí)下“精簡(jiǎn)消費(fèi)”正在代替“野性消費(fèi)”，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)環(huán)境是否會(huì)影響咖啡?業(yè)的發(fā)展？

臧中堂：疫情確實(shí)影響消費(fèi)，但是咖啡作為日常生活里的剛需飲品，即便會(huì)有縮減，也不會(huì)受到太大影響。因?yàn)榭Х仁浅砂a性飲品，一旦喝習(xí)慣了，很難更改。

未來(lái)的創(chuàng)意性咖啡肯定會(huì)越來(lái)越多?？Х仁窃隽渴袌?chǎng)，不是非此即彼的零和游戲，所以“精簡(jiǎn)消費(fèi)”不會(huì)對(duì)賽道有太大影響。

當(dāng)然，資本還是會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生影響，很多品牌上市后都跌破了發(fā)行價(jià)，之前的估值虛高。歸根結(jié)底還是要看能否讓用戶持續(xù)復(fù)購(gòu)，誰(shuí)能做到這一點(diǎn)，誰(shuí)就能跑出來(lái)。