9月25日晚間，上交所官網(wǎng)顯示，山東德州扒雞股份有限公司主板IPO處于終止狀態(tài)。上交所表示，因德州扒雞及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，根據(jù)相關規(guī)定，決定終止其發(fā)行上市審核。

2022年7月，德州扒雞向證監(jiān)會遞交招股書，擬于滬市主板上市。根據(jù)招股書，德州扒雞預計發(fā)行不超過3000萬股，擬募資金額7.58億元，主要用于新建食品加工項目、生產(chǎn)線建設以及營銷網(wǎng)絡、品牌升級建設項目等。

大約半年后(今年2月3日)，證監(jiān)會網(wǎng)站披露德州扒雞首次公開發(fā)行股票并上市申請文件反饋意見。意見顯示，證監(jiān)會共向德州扒雞提出51項問題，包含公司改制背景、歷史沿革合規(guī)性、前員工控制加盟商、廣告宣傳等多個方面，并要求德州扒雞披露相關信息。

究其原因，一方面是由于德州扒雞產(chǎn)品較為單一，缺乏新的品類帶動收入增速快速增長。招股書顯示，報告期內(nèi)，扒雞類產(chǎn)品收入分別為4.58億元、4.38億元、4.78億元和1.87億元，占比比例分別為67.22%、64.66%、66.80%和59.16%。

另一方面，從地區(qū)分布來看，相較于“鹵味三巨頭”遍布全國的門店，德州扒雞明顯依賴于山東。據(jù)招股書，近幾年德州扒雞在華東地區(qū)（主要是山東）的收入占比高達8成以上。在山東的門店數(shù)量達到一定的飽和程度后，如果不能快速向其他地區(qū)拓展門店，那么收入的增長也就乏力。

2019-2021年其毛利率穩(wěn)定在43%左右，比同為加盟模式的絕味、煌上煌更高。其中原因，除了經(jīng)營模式的差異，德州扒雞還受大單品扒雞類的50%左右的毛利率帶動，而且德州扒雞所用到的大部分雞肉原料來自于公司自養(yǎng)以及委托養(yǎng)殖，比紫燕食品的成本小一些，毛利空間自然大一些。

據(jù)招股說明書，2021年德州扒雞自養(yǎng)和代養(yǎng)雞占到總數(shù)量的90%以上，其中，自養(yǎng)雞的單位成本約13元/只，而代養(yǎng)雞的單位成本是10.74元/只，同期紫燕食品對外采購雞的單位成本在13元/只左右。

從門店數(shù)量來看，2022年上半年德州扒雞的門店為533家，而同期絕味鴨脖已經(jīng)采取連鎖加盟模式快速跑馬圈地收獲14921家門店，而其他鹵味們最少也擁有3000多家門店。此時的德州扒雞明顯被后來者居上。