觀潮新消費(fèi)獲悉，跨境電商子不語將于11月11日在港交所上市，華泰國際及農(nóng)銀國際為聯(lián)席保薦人。

2022年10月31日至11月4日招股，預(yù)期定價(jià)日為11月4日；發(fā)售價(jià)將為每股發(fā)售股份7.86-9.42港元，每手買賣單位500股，入場費(fèi)約4757港元。

子不語集團(tuán)成立于2011年，是中國最大的跨境電商公司之一，通過第三方電商平臺(tái)進(jìn)行服飾及鞋履產(chǎn)品銷售。依靠平價(jià)走量的快時(shí)尚路線占領(lǐng)市場的子不語也被視為“中國版ZARA”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，子不語2022年上半年的營收為12.775億元，同比增長16.06%；利潤達(dá)6130萬元，同比下降46.3%，同期公司毛利率達(dá)到75.9%。公司收入主要來自于銷售服飾產(chǎn)品、鞋履產(chǎn)品及其他產(chǎn)品，三類產(chǎn)品分別占公司上半年總收入的79.6%、20.2%及0.2%。

2019年、2020年及2021年，子不語收入分別達(dá)到14.29億元、18.98億元、23.47億元，實(shí)現(xiàn)利潤分別為8110.9萬元、1.14億元、2.01億元，毛利率分別達(dá)到69.8%、72.6%和75.2%。

子不語的主要銷售渠道為亞馬遜、Wish、其他第三方電商平臺(tái)以及自營網(wǎng)站等。其中，Wish這一平臺(tái)曾在2019年為子不語貢獻(xiàn)五成的收入，但在2020年和2021年度的占比均出現(xiàn)了不同程度的下滑，2022年上半年的占比更是降至1.7%。

與之對(duì)應(yīng)的是，子不語來自Wish平臺(tái)的銷售收入在2019年為7.78億元，2020年增長至8.41億元，但在2021年則下降至3.04億元。而在2022年上半年，Wish平臺(tái)為子不語貢獻(xiàn)的銷售收入僅約為2174.5萬元。

另外，2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，子不語自營網(wǎng)站的收入分別為1.10億元、3.62億元、2.57億元和7475.6萬元，占比分別為7.7%、19.1%、11.0%和5.8%，2022年上半年下滑明顯。

相比之下，子不語來自亞馬遜平臺(tái)的銷售收入分別為4.50億元、6.15億元、16.72億元和11.57億元，對(duì)應(yīng)的占比分別為31.5%、32.4%、71.2%和90.6%。

此外，由于第三方平臺(tái)出售產(chǎn)品的回款速度相對(duì)較慢，子不語承擔(dān)較重的資產(chǎn)運(yùn)營成本，公司也因此負(fù)債率高企。2019年、2020年及2021年，子不語資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到86.4%、73.2%和63.4%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年的GMV計(jì)，公司在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺(tái)賣家當(dāng)中排名第三，于人民幣5,965億元的市場中占據(jù)0.4%的市場份額。

此外，按2021年于北美產(chǎn)生的GMV計(jì)，子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺(tái)賣家當(dāng)中排名第一，于人民幣3,030億元的市場中占據(jù)0.7%的市場份額。