2021年，百度頻頻站在聚光燈下。

春節(jié)之后，百度的關(guān)鍵詞是“加速”。官宣造車、提振股價(jià)、市值重回巔峰，赴港二次上市、搶先B站通過港交所聆訊，蟄伏多年的百度把所有牌都擺在了桌面上。

百度的種種跡象，完全不像一家淡出了BAT第一梯隊(duì)、只作為其他企業(yè)市值計(jì)量單位的“老巨頭”。

01 赴港上市

“當(dāng)年去美國(guó)上市，是因?yàn)檎卟辉试S，百度的VIE結(jié)構(gòu)從中國(guó)法律看來是一家外資公司。但任何時(shí)候，政策允許百度回來，我們肯定希望能夠盡早回到國(guó)內(nèi)的股市?！?

2018年，百度董事長(zhǎng)李彥宏在接受采訪時(shí)解釋了為何赴美上市，曾表達(dá)過回國(guó)上市的想法，但后來并未公布進(jìn)展。

直到2020年5月，李彥宏曾在央視的節(jié)目上提到，美國(guó)正從政府層面不斷收緊對(duì)中概股公司的管制，百度內(nèi)部在研討應(yīng)對(duì)方案，其中包括在香港等地二次上市。

（來源：央視《朗讀者》）

2021年3月9日，港交所公布，百度集團(tuán)股份有限公司已通過港交所的上市聆訊，可以在港股二次上市，BofASecurities、中信證券和高盛為聯(lián)席保薦人。

在審核流程層面，百度搶了B站的先，成為2021年第一家回港上市的中概股。

按照港交所的流程，二次回港上市的公司路演時(shí)間則相對(duì)IPO要短一些，最后定價(jià)以美股為基準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上稍有浮動(dòng)。

目前，百度尚未披露募資金額。但此前曾有媒體報(bào)道，百度目標(biāo)在3月完成在港第二上市，集資規(guī)模達(dá)50億美元（約390億港元）。

截至2020年末，香港IPO市場(chǎng)集資額達(dá)到4002億港元，位列全球第二。在美國(guó)政策收嚴(yán)的背景下，港股與回歸的企業(yè)之間已經(jīng)形成了相輔相成的良性循環(huán)。

此外，百度也并未公布此次定價(jià)是否會(huì)依據(jù)美股而下調(diào)，阿里巴巴回港二次上市時(shí)，曾以美股為基準(zhǔn)做出相應(yīng)折扣。

但在3月1日，百度召開特別股東大會(huì)，百度股東通過了1拆80的普通股拆股計(jì)劃。根據(jù)該計(jì)劃，百度每股普通股拆分成80股，當(dāng)日起生效。

拆股明顯是為了降低投資者門檻，為二次上市鋪路。

拆股之后，百度每股美國(guó)存托股（ADS）所代表的A類普通股的比例，從之前的每10股ADS代表1股A類普通股，更改為每1股ADS代表8股A類普通股。

具體來看，美東時(shí)間3月10日，百度收盤價(jià)255.1美元計(jì)算，對(duì)應(yīng)普通股每股價(jià)格為2551美元?；馗凵鲜泻蟮拿渴?0股計(jì)算，入場(chǎng)門檻為127550美元，約合99萬港元。

拆股之后，每股普通股股價(jià)約為31.9美元，回港上市后每手50股的入場(chǎng)門檻降低為12375港元，極大降低了門檻，有利于吸引散戶，并提高交易活躍度。

自2019年底阿里巴巴以同股不同權(quán)形式成功回港上市，中概股回流逐漸成為趨勢(shì)，網(wǎng)易、京東等頭部企業(yè)已在去年陸續(xù)回港。

據(jù)目前已公布的消息，OTA平臺(tái)攜程已正式向港交所提交二次申請(qǐng)；微博已聘請(qǐng)高盛、瑞信和CLSA負(fù)責(zé)其計(jì)劃于2021年下半年在港二次上市的工作；嗶哩嗶哩稍早于百度提交申請(qǐng)、預(yù)計(jì)將在本周通過港交所聆訊。

此外，騰訊音樂、唯品會(huì)、造車新勢(shì)力三巨頭蔚來、理想及小鵬等也曾傳出回港上市的消息。而另一個(gè)“B”——字節(jié)跳動(dòng)，也有傳言今年將于港股上市。

（股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

02 試錯(cuò)翻身

2005年，百度登陸納斯達(dá)克。直到2016年，都始終處于BAT第一梯隊(duì)。上市后股價(jià)大漲354%，打破華爾街200多年海外公司首日上市股價(jià)飆升的記錄，還曾在2014年還曾以800億美金的市值登頂中概股。

但很多人都忘了這段歷史，只記得百度錯(cuò)失移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利，最近幾年一直起起伏伏，市值常年在400、500億美元徘徊。

截止3月10日，騰訊市值6.51萬億港元，阿里市值4.98萬億港元。而股價(jià)被數(shù)次提振的百度，市值仍在856.32億美元，約6645.64億港元，幾乎是“老哥們”騰訊的十分之一。

究其原因：AT走得太快，B在原地打轉(zhuǎn)。

在“掉隊(duì)”的過程中，百度絕對(duì)不主動(dòng)，反而是在不斷探索、不斷試錯(cuò)的過程中被迫掉隊(duì)。

如今穩(wěn)居第二梯隊(duì)、保二爭(zhēng)一的TMD，都是抓住了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一波紅利、應(yīng)運(yùn)而生的巨頭，但在這些企業(yè)發(fā)家的領(lǐng)域，百度早有布局。

百度外賣的市場(chǎng)份額最高時(shí)曾達(dá)到33%，與美團(tuán)外賣、餓了么并駕齊驅(qū)；分拆自百度的愛奇藝，上市時(shí)的用戶數(shù)及營(yíng)收都不低于騰訊視頻和優(yōu)酷土豆；而不管是百家號(hào)還是屢次被傳收購(gòu)的一點(diǎn)資訊，都曾是今日頭條最大的挑戰(zhàn)者之一。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，百度對(duì)于電商、團(tuán)購(gòu)、音樂、教育、直播、醫(yī)療、金融、人工智能、無人駕駛等產(chǎn)業(yè)均有布局，每一步都踩在時(shí)代的節(jié)點(diǎn)上，但每一步的腳印都不像百度的logo那么清晰。

除業(yè)務(wù)層面的試錯(cuò)之外，百度的管理層多次“地震”也被視為掉隊(duì)的原因之一。

2005年，百度上市后，時(shí)任CTO劉建國(guó)、COO朱洪波相繼離職。他們分別是除了李彥宏外百度的第一位員工，加入百度的第一位職業(yè)經(jīng)理人、百度銷售渠道的建立者。

2009年，“貼吧之父”俞軍離職。后來有人總結(jié)，俞軍離職代表著百度產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)勢(shì)期結(jié)束，向海龍為領(lǐng)導(dǎo)的銷售團(tuán)隊(duì)強(qiáng)勢(shì)期到來。

2010年，CTO李一男、COO葉朋相繼離職，百度隨后進(jìn)入漫長(zhǎng)的架構(gòu)調(diào)整期，先后引進(jìn)、提拔了一大批副總，又因職責(zé)劃分不明確而無法結(jié)束人事層面的動(dòng)蕩。

2017年1月，陸奇加入百度，被視為“全村人最大的希望”。但兩個(gè)月后，前百度首席科學(xué)家、百度人工智能重要奠基者吳恩達(dá)宣布離職。

雖然陸奇提出的“Allin AI”戰(zhàn)略確實(shí)給百度埋下了復(fù)興的伏筆，但陸奇在百度任職485天期間，百度有6名部門經(jīng)理以上的高管離任。

就連陸奇自己，也在元老王湛、“太子”李明遠(yuǎn)相繼離職后，宣布卸任。2018年5月18日，陸奇宣布卸任集團(tuán)總裁及首席運(yùn)營(yíng)官，百度市值跌去近900億元。

在此之前，根據(jù)騰訊的一份統(tǒng)計(jì)顯示，2007年-2017年，百度至少有十位副總裁、二十多位高管離職，從2010年開始，百度平均每年都有兩位高管離職，被戲稱為“互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的黃埔軍?！薄?

但高層動(dòng)蕩沒有因?yàn)殛懫骐x職而終止。

2019年，在百度工作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)14年的副總裁兼COO向海龍留下了一系列高光時(shí)刻后官宣離職，那時(shí)正是百度發(fā)布2019年一季報(bào)的時(shí)間，那份財(cái)報(bào)中，記錄了百度上市以來的第一次虧損，凈虧損額度達(dá)到3.27億元人民幣。

后來，向海龍空降國(guó)美，成為國(guó)美線上平臺(tái)公司CEO——這是黃光裕歸來的第一個(gè)大動(dòng)作。向海龍成為別人故事里的“男配角”，與黃光裕共謀“真快樂”，但李彥宏那時(shí)候可“真鬧心”。

在股價(jià)“一路直下”的路上，李彥宏一路迎來送往，其中最亮眼的莫過于將市值提振到千億美元的Allin AI。

人工智能、自動(dòng)駕駛、整車制造等新業(yè)務(wù)，儼然成為百度打響翻身仗、重返BAT的希望。

2017年起，百度全盤押注人工智能，既然掉隊(duì)的局面暫時(shí)無法逆轉(zhuǎn)，索性就不追了，彎道超車才是捷徑。目前，深度學(xué)習(xí)、智能語(yǔ)音、自然語(yǔ)言處理、交通大數(shù)據(jù)等核心技術(shù)，百度的專利申請(qǐng)和獲得授權(quán)數(shù)量已經(jīng)位列第一。

隨著Apollo自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)落地、小度分拆和AI技術(shù)商業(yè)化前景逐漸清晰，百度的價(jià)值重新被市場(chǎng)認(rèn)可。

今年1月11日，百度正式官宣造車，“以整車制造商的身份進(jìn)軍汽車行業(yè)”。而去年底傳出造車消息時(shí)，當(dāng)天百度收盤大漲13.83%，市值回到600億美元，隨后，“造車”的消息一直刺激著百度平靜已久的股價(jià)。

3月2日，百度造車公司完成注冊(cè)，名為“集度汽車有限公司”，注冊(cè)資本20億元，百度作為第一股東正式進(jìn)入造車行業(yè)。

這正是百度完成了1:80的拆股計(jì)劃的第二天，“回港二次上市”的猜測(cè)也在那時(shí)無限接近于事實(shí)。

百度表示，此次募資用途為持續(xù)科技投資，并促進(jìn)以人工智能為主的創(chuàng)新商業(yè)化，以及進(jìn)一步發(fā)展百度移動(dòng)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)多元化變現(xiàn)等。

其中在持續(xù)科技投資方面，包括吸引及留住人才，通過開發(fā)更多AI能力增加對(duì)現(xiàn)有客戶的各種解決方案的銷售，在垂直領(lǐng)域獲取新客戶以及增強(qiáng)計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)及交付能力，加強(qiáng)智能云解決方案商業(yè)化，提升智能駕駛發(fā)展及商業(yè)化等。

這意味著，二次上市成功之后，百度AI、智能云、智能駕駛等新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)的發(fā)展及商業(yè)化將進(jìn)一步提速。

03 風(fēng)險(xiǎn)提示

招股書中，百度列舉了幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提醒。

其一，反壟斷。

百度在招股書中披露，接到立案通知書，要求就未申報(bào)交易是否構(gòu)成未依法申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中提供材料，此后還接到市場(chǎng)監(jiān)管總局就該案擬罰款50萬元的通知，百度未反對(duì)該擬處罰。

2020年以來，市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于“反壟斷”的重視程度持續(xù)升溫，多次加強(qiáng)反壟斷的執(zhí)法力度并逐步完善相關(guān)法律法規(guī)。

12月14日，市場(chǎng)監(jiān)管總局依據(jù)《反壟斷法》第48條、49條作出處罰決定，對(duì)阿里巴巴投資有限公司、閱文集團(tuán)和深圳市豐巢網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司分別處以50萬元人民幣罰款的行政處罰。

12月24日，市場(chǎng)監(jiān)管總局又根據(jù)舉報(bào)，依法對(duì)阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司實(shí)施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。

接連幾次調(diào)查，被視為監(jiān)管部門加強(qiáng)“反壟斷”的信號(hào)燈。

百度在招股書中披露了關(guān)于反壟斷帶來的風(fēng)險(xiǎn)：“我們已收到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局的審查通知，內(nèi)容有關(guān)應(yīng)該事先申報(bào)但未能事先申報(bào)經(jīng)營(yíng)者集中以及可能面臨的處罰。有關(guān)案件仍在調(diào)查?！?

2021年1月，百度接獲一份涉及一宗案件的正式立案通知書，要求就該筆未申報(bào)交易是否構(gòu)成未依法申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中提供相關(guān)材料及說明。同時(shí)，百度近期接獲國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局?jǐn)M就該案件處以人民幣50萬元罰款的通知。

百度表示，“我們未反對(duì)該擬處罰通知。悉數(shù)支付罰款后，預(yù)計(jì)不會(huì)因該案件受到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局進(jìn)一步處罰?！?

招股書中還作出相應(yīng)提醒，不保證日后不會(huì)接獲更多問詢，或因任何該等問詢而遭處罰，包括每個(gè)案例被處最高人民幣50萬元的罰款，情形嚴(yán)重時(shí)甚至可能被要求停止實(shí)施集中、限期處分股份或者資產(chǎn)、限期轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)以及采取其他必要措施恢復(fù)到集中前的狀態(tài)。

百度可能受到更多的監(jiān)督和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)更頻繁和嚴(yán)格的調(diào)查或?qū)彶?，可能使百度的合?guī)成本增加，使百度面臨更加嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

百度招股書中并未透露上述被罰的具體案件，但根據(jù)當(dāng)前情況來推斷，《反壟斷法》自2008年8月1日生效，之后所有未依法進(jìn)行申報(bào)的并購(gòu)交易均在調(diào)查范圍和處罰范圍之內(nèi)。

對(duì)于酷愛收購(gòu)，其中不乏5000萬元收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大網(wǎng)址站http://Hao123.com、3000萬收購(gòu)天空軟件、19億美元收購(gòu)91助手以及未公布價(jià)格的天天靜聽等重磅交易的百度而言，趨嚴(yán)的反壟斷調(diào)查確實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)之一。

對(duì)于反壟斷的風(fēng)險(xiǎn)，百度表示未來或須支出更多的人力和時(shí)間成本，對(duì)涉及其產(chǎn)品和服務(wù)以及投資項(xiàng)目相關(guān)的反壟斷風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)進(jìn)行審慎評(píng)估和應(yīng)對(duì)。

除反壟斷事宜相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)外，百度還在招股書中提出其它的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

比如，因收購(gòu)YY直播及其線上直播業(yè)務(wù)而面臨相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，可能因此失去用戶及客戶；向新業(yè)務(wù)擴(kuò)張不成功，日后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及發(fā)展前景可能受到重大不利影響；百度的云服務(wù)開發(fā)伴隨監(jiān)管合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，涉及類似數(shù)據(jù)安全及基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)定性問題等。

百度的招股書中還提到，經(jīng)歷了收入放緩及下降，可能會(huì)不時(shí)出現(xiàn)凈虧損，未來可能面臨經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率及利潤(rùn)率下行壓力等。

聆訊后文件顯示，百度公司在2018年、2019年和2020年總收入分別為人民幣1023億元、1074億元和1071億元，凈利潤(rùn)分別為276億元、21億元和225億元。

此外，2020年公募基金北水南下，港股科技巨頭股價(jià)暴漲，二季度公募基金重倉(cāng)股中排名前二的正是騰訊控股和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)。

但在今年3月，公募基金凈值急速回調(diào)“基金人已虧到毫無波瀾”的話題沖上熱搜，被“韭菜”們吐槽為“韭韭八十一難”。

雖然百度并未提示此風(fēng)險(xiǎn)，但此時(shí)登陸港股，必然與其他港股科技股共同面對(duì)“跌跌不休”的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，百度通過港交所聆訊的消息傳出后，受此消息提振，3月9日百度美股大漲13.6%，總市值超900億美元。

04 結(jié)語(yǔ)

回港二次上市，是檢驗(yàn)百度彎道超車效果的考場(chǎng)。

技術(shù)，是一家人才密集型巨頭的最優(yōu)解，但技術(shù)冰冷，事在人為。百度在很多領(lǐng)域證明過自己的能力，但更需要證明的是耐力。

關(guān)關(guān)難過關(guān)關(guān)過，迎來送往是非多。AT賺錢B試錯(cuò)，三家再聚港交所。