<p style="text-align:center;"> <img src="https://pic2.tidesight.com/23/img/202308/17111400402.jpg" alt="圖片" style="height:auto !important;width:645px;" /> </p> <p style="text-indent:2em;"> 作者 | 王叁 </p> <p style="text-indent:2em;"> 編輯 | 杜仲 </p> <p style="text-indent:2em;"> 來(lái)源 | 觀潮新消費(fèi)（ID：TideSight） </p> <p style="text-indent:2em;"> 8月15日，茶百道正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 2個(gè)月前，茶百道以近180億元的估值完成一筆10億元的融資，隨后加快了沖刺IPO的步伐。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 自2021年奈雪的茶成為“新式茶飲第一股”后，新茶飲企業(yè)計(jì)劃IPO的消息就不曾間斷，但反而是田野股份、三元生物、佳禾食品等一批被戲稱為“新茶飲朋友圈”的供應(yīng)鏈企業(yè)率先迎來(lái)上市潮。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 直到今年，蜜雪冰城、滬上阿姨、古茗茶飲、新時(shí)沏、霸王茶姬、茶百道等新茶飲企業(yè)的IPO計(jì)劃接連迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，他們擁擠在資本市場(chǎng)的“龍門(mén)”之外，要聯(lián)手將遲到了兩年的“新茶飲IPO元年”留在2023年。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 擂臺(tái)重開(kāi)，“新式茶飲第二股”虛位以待。 </p> <h2 style="text-indent:2em;"> <strong>行業(yè)第三</strong> </h2> <p style="text-indent:2em;"> 招股書(shū)顯示，2020年至2023年一季度，茶百道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.80億元、36.44億元、42.32億元和12.46億元；同期凈利潤(rùn)分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元。 </p> <p style="text-align:center;"> <img src="https://pic2.tidesight.com/23/img/202308/17111400552.jpg" alt="圖片" style="height:auto !important;width:645px;" />（來(lái)源：茶百道財(cái)報(bào)） </p> <p style="text-indent:2em;"> 2020年—2022年，茶百道營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)97.9%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到101.3%；截至2023年3月31日的三個(gè)月，茶百道營(yíng)收同比增長(zhǎng)53.0%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.7%。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 招股書(shū)中引用了弗若斯特沙利文的報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，茶百道是中國(guó)前十大新式茶飲企業(yè)中增長(zhǎng)最快的一家，2020年—2022年零售銷(xiāo)售額年復(fù)合增長(zhǎng)率最高。按2022年零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)新式茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額達(dá)到6.6%。 </p> <p style="text-align:center;"> <img src="https://pic2.tidesight.com/23/img/202308/17111400820.jpg" alt="圖片" style="height:auto !important;width:645px;" /> </p> <p style="text-align:center;"> （來(lái)源：茶百道招股書(shū)） </p> <p style="text-indent:2em;"> 在茶飲賽道，營(yíng)收與利潤(rùn)離不開(kāi)規(guī)模和效率。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 招股書(shū)顯示，截至2023年8月8日，茶百道在全國(guó)共有7117家門(mén)店，實(shí)現(xiàn)中國(guó)大陸所有省份及各線級(jí)城市的全覆蓋。2022年，茶百道門(mén)店的零售額約133億元，2020年—2022年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)139.7%。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 觀潮新消費(fèi)（ID：TideSight）拆解招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，茶百道的經(jīng)營(yíng)模式才是業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的真相所在。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 茶百道的收入來(lái)源有三個(gè)：1、銷(xiāo)售貨品及設(shè)備，向加盟店銷(xiāo)售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材及門(mén)店設(shè)備；2、特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入，包括不可退還的前期初始費(fèi)用、特許權(quán)使用費(fèi)收入及開(kāi)業(yè)前培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)；3、其他收入，主要來(lái)自茶百道門(mén)店設(shè)計(jì)服務(wù)、外賣(mài)平臺(tái)的在線運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)、直營(yíng)店收入。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 其中，向加盟店銷(xiāo)售貨品及設(shè)備是茶百道最核心的收入來(lái)源。2020年至2023年一季度，茶百道來(lái)自銷(xiāo)售貨品及設(shè)備的收入占總收入比例均在93%至95%之間。 </p> <p style="text-align:center;"> <img src="https://pic2.tidesight.com/23/img/202308/17111401079.jpg" alt="圖片" style="height:auto !important;width:645px;" /> </p> <p style="text-align:center;"> （來(lái)源：茶百道招股書(shū)） </p> <p style="text-indent:2em;"> 與此同時(shí)，招股書(shū)顯示，截至2020年底、2021年底、2022年底、2023年一季度與最后實(shí)際可行日期，茶百道門(mén)店網(wǎng)絡(luò)中分別有2240間、5070間、6352間、6588間、7111間加盟店，同期直營(yíng)店的數(shù)量分別為2間、7間、9間、9間、6間，加盟店均占當(dāng)期在營(yíng)門(mén)店總數(shù)的99%以上。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 茶百道門(mén)店主要集中在新一線和二三線以下城市。2022年，茶百道在一線城市的門(mén)店占比為10.8%，新一線、二線、三線、四線及以下城市的門(mén)店占比分別為29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。 </p> <p style="text-align:center;"> <img src="https://pic2.tidesight.com/23/img/202308/17111401309.jpg" alt="圖片" style="height:auto !important;width:645px;" /> </p> <p style="text-align:center;"> （來(lái)源：茶百道招股書(shū)） </p> <p style="text-indent:2em;"> 門(mén)店數(shù)量快速增長(zhǎng)帶動(dòng)了營(yíng)收、利潤(rùn)的增長(zhǎng)，既體現(xiàn)出規(guī)模優(yōu)勢(shì)對(duì)于茶飲品牌的重要性，也證明了加盟模式的“魅力”。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 此外，從2020年到2023年一季度，茶百道的凈利潤(rùn)率一直高于20%；而根據(jù)此前遞交的招股書(shū)，2021年蜜雪冰城的凈利潤(rùn)率為18.5%；奈雪的茶在2021年的凈利潤(rùn)率為14.5%，到2022年下降至11.8%。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 這是近年來(lái)中端茶飲品牌能夠持續(xù)發(fā)力的根本原因，以加盟制保持規(guī)模，以中高端價(jià)位保證利潤(rùn)率。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 不過(guò)，伴隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)，茶百道的分銷(xiāo)及銷(xiāo)售費(fèi)用也在快速上漲，2020年—2022年分別為1077.9萬(wàn)元、1912.5萬(wàn)元、6068.4萬(wàn)元；截至2023年3月31日，該費(fèi)用為1582.9萬(wàn)元，相比去年同期的819.7萬(wàn)元，幾乎翻倍增長(zhǎng)。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 產(chǎn)品方面，茶百道的產(chǎn)品組合包括各種經(jīng)典茶飲、季節(jié)性茶飲及區(qū)域性茶飲。在茶百道門(mén)店，經(jīng)典茶飲通常全年供應(yīng)，而季節(jié)性茶飲及區(qū)域性茶飲僅在特定時(shí)間或區(qū)域銷(xiāo)售，主要取決于相關(guān)時(shí)令水果或當(dāng)?shù)靥厣目色@得性、消費(fèi)者接受度以及銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)因素。 </p> <h2 style="text-indent:2em;"> <strong>小富即安</strong> </h2> <p style="text-indent:2em;"> 在6月份完成融資并開(kāi)啟IPO沖刺之前，茶百道一直是新式茶飲中相對(duì)低調(diào)的一家。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 新式茶飲以“排隊(duì)”和“黃?！背鋈?，高端化品牌天然自帶網(wǎng)紅氣質(zhì)。懷揣“茶飲界星巴克”夢(mèng)想誕生的奈雪的茶，成立于被稱為新式茶飲“元年”的2015年，那時(shí)喜茶的名字還叫皇茶ROYALTEA，而茶百道已經(jīng)在奶茶市場(chǎng)深耕了很多年。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 2008年，王霄錕在成都溫江二中旁開(kāi)設(shè)了一間約30平方米的門(mén)店，這是茶百道的第一家門(mén)店。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 作為從臺(tái)灣傳入大陸的新鮮事物，以珍珠奶茶為代表的奶茶飲品長(zhǎng)期以沖粉茶的形式存在，是一個(gè)屬于香飄飄和街頭夫妻店的市場(chǎng)。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 新鮮事物的第一批受眾往往是年輕人，奶茶店最初崛起的地方是在學(xué)校周邊，而不是商業(yè)中心。賣(mài)雞蛋灌餅的小攤位同時(shí)賣(mài)著沖泡奶茶，賣(mài)奶茶的門(mén)店則兼營(yíng)炸雞和漢堡，奶茶配料只有椰果或珍珠，不同口味都是同樣的后調(diào)——濃到化不開(kāi)的香精甜。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 成立初期，茶百道以學(xué)生為目標(biāo)群體，確定了中端價(jià)位，并堅(jiān)持小店外帶的輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 值得一提的事，茶百道在疫情期間快速完成規(guī)模擴(kuò)張，很大程度上是因?yàn)橹鞔颉凹促I(mǎi)即走”的門(mén)店模型，更容易拓展外賣(mài)業(yè)務(wù)。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，茶百道外賣(mài)交易額占比從2020年1月的47.6%上升至2023年的58%；2021年其營(yíng)收達(dá)到36.44億元，較前一年翻了三倍多。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 當(dāng)時(shí)，線下奶茶門(mén)店還是一個(gè)“小富即安”的生意，成本低、毛利高、沒(méi)有品牌溢價(jià)，甚至沒(méi)有品牌。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 2012年，喬布斯鐵粉聶云宸想把蘋(píng)果公司的思路帶到茶飲行業(yè)，在廣東省江門(mén)市九中街開(kāi)出了一家只有20平方米的奶茶店。21歲的聶云宸在開(kāi)業(yè)當(dāng)天對(duì)員工說(shuō)，“這里是一個(gè)品牌誕生的地方”，但所有員工都捂著嘴笑了。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 實(shí)際上，以茶百道為代表的中端茶飲品牌，大部分都成立于喜茶之前，但他們沒(méi)能最早抓住行業(yè)升級(jí)的機(jī)遇，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)思路是穩(wěn)住低價(jià)的同時(shí)盡可能地壓縮成本，喜茶則順勢(shì)搶下了“即時(shí)性茶飲開(kāi)創(chuàng)者”的桂冠。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 茶百道在溫江區(qū)財(cái)經(jīng)大學(xué)校園內(nèi)開(kāi)出了第二家門(mén)店，并開(kāi)始試水加盟模式，但其初期的發(fā)展思路偏向保守，在很多年里都沒(méi)有走出川渝。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 2016年初，聶云宸買(mǎi)下了已經(jīng)成功注冊(cè)的商標(biāo)喜茶，并在1個(gè)月的時(shí)間里把50多家皇茶直營(yíng)門(mén)店更名為喜茶?！扒珊稀钡氖?，茶百道的品牌意識(shí)也在這一年覺(jué)醒，確定了“鮮果與中國(guó)茶”的slogan，并進(jìn)行了品牌形象的升級(jí)。 </p> <p style="text-align:center;"> <img src="https://pic2.tidesight.com/23/img/202308/17111401699.jpg" alt="圖片" style="height:auto !important;width:645px;" /> </p> <p style="text-align:center;"> （圖源：茶百道官網(wǎng)） </p> <p style="text-indent:2em;"> 2017年2月，上海人民廣場(chǎng)的來(lái)福士商場(chǎng)，“上百人被蛇形通道分成6條，等候少則半小時(shí)多則6小時(shí)”，這是喜茶入駐上海時(shí)的盛況。類(lèi)似的報(bào)道占據(jù)著消費(fèi)板塊的頭條，向世界宣告新式茶飲的高光時(shí)刻：日售4000杯，日營(yíng)業(yè)額達(dá)8萬(wàn)元。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 公開(kāi)資料顯示，2017年，茶百道門(mén)店突破180家，而喜茶門(mén)店數(shù)量為80余家。《2017年中國(guó)飲品生態(tài)發(fā)展報(bào)告》顯示，2017年奶茶果汁店全國(guó)開(kāi)店數(shù)達(dá)到9.6萬(wàn)家。這意味著，在一個(gè)規(guī)?；纳庵校M管后起之秀表現(xiàn)搶眼，但老前輩仍然占據(jù)微弱的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 不過(guò)，做茶飲的思路已經(jīng)發(fā)生了變化，從幾元一杯的單價(jià)上探到三十元左右，現(xiàn)制茶的思路打破了低成本、低單價(jià)的循環(huán)。新式茶飲發(fā)展成了消費(fèi)升級(jí)的代表作，新媒體時(shí)代的社交貨幣，也是新消費(fèi)的典型案例。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 2018年，茶百道進(jìn)一步升級(jí)品牌形象，將帶有成都屬性的大熊貓?jiān)厝谌氲疆a(chǎn)品設(shè)計(jì)中，取名“丁丁貓”，將一體化設(shè)計(jì)思路延伸到店內(nèi)裝修和產(chǎn)品包裝設(shè)計(jì)等方面。在新式茶飲連續(xù)出圈的大環(huán)境中，茶百道順勢(shì)完成了年輕化、IP化轉(zhuǎn)型，并將定位調(diào)整為“國(guó)潮新茶飲”。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 同年，茶百道正式放開(kāi)全國(guó)加盟，迅速鋪滿一到四線城市，2017年，茶百道門(mén)店數(shù)量剛剛達(dá)到180家；2019—2022年，茶百道分別新增門(mén)店數(shù)量為367家、1485家、2844家、1817家。 </p> <h2 style="text-indent:2em;"> <strong class="js_darkmode__24">萬(wàn)店時(shí)代</strong> </h2> <p style="text-indent:2em;"> 今年初，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022新茶飲研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2023年新茶飲市場(chǎng)規(guī)模有望恢復(fù)至1450億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。紅餐大數(shù)據(jù)也顯示，我國(guó)茶飲市場(chǎng)規(guī)模從2019年的1063億元，增長(zhǎng)至2022年的1361億元，2023年有望超1500億元。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大使得茶飲市場(chǎng)的更迭與升級(jí)已經(jīng)到達(dá)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的節(jié)點(diǎn)，在競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的中端市場(chǎng)，產(chǎn)品創(chuàng)新與價(jià)格調(diào)整已經(jīng)不足以形成絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于新茶飲品牌而言，更長(zhǎng)效的還是改變同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、提升供應(yīng)鏈能力、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 這些都離不開(kāi)資本的支持。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 在此次官宣赴港IPO之前，今年6月，茶百道剛剛宣布完成10億元融資，由蘭馨亞洲領(lǐng)投，正心谷、草根知本、中金、番茄資本等多家知名投資機(jī)構(gòu)跟投，投后估值約180億元。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 盡管茶百道是新式茶飲的先行者之一，從未缺席行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，多次通過(guò)跨界聯(lián)名出圈，并有望成為下一個(gè)萬(wàn)店茶飲，但其體量一直高于聲量。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 這是茶百道成立15年來(lái)首次向外界公開(kāi)融資信息，引入知名投資機(jī)構(gòu)也被視為赴港上市的籌備工作之一。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 不同于高端茶飲品牌堅(jiān)持直營(yíng)路線、保持高客單價(jià)的打法，中端品牌無(wú)法獲取過(guò)高的品牌溢價(jià)，只能延續(xù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 截至2022年底，我國(guó)新茶飲門(mén)店總數(shù)約48.6萬(wàn)家，較2020年底37.8萬(wàn)家，增長(zhǎng)超28%。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 此外，2020年—2022年，新茶飲門(mén)店數(shù)量在“5000-10000家”的比例上升速度的最快，從2.53%上升到8.69%。這就意味著，規(guī)?；廊皇切率讲栾嬵I(lǐng)域最重要的競(jìng)爭(zhēng)力之一，在成本上漲、創(chuàng)新乏力、消費(fèi)降級(jí)的行業(yè)背景下，甚至可以沒(méi)有“之一”。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 實(shí)際上，茶百道的門(mén)店數(shù)量和增速都居于前列，在中腰部玩家中屬于規(guī)模優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的一家，不依靠資本的加持就能完成規(guī)?；瘮U(kuò)張成為中低端品牌的優(yōu)勢(shì)，從未獲得資本注入的茶百道，已經(jīng)證明了其自我造血的能力，這或許是其吸引資本逆勢(shì)押注的根本原因。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 不過(guò)，茶百道所扎根的中端價(jià)位，是新式茶飲體量最大的分段，也是競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)。定價(jià)在10-20元的中端茶飲，云集了茶百道、茶顏悅色、古茗、CoCo都可、一點(diǎn)點(diǎn)、滬上阿姨等多個(gè)品牌。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 目前，新茶飲行業(yè)第一梯隊(duì)的格局基本穩(wěn)定，蜜雪冰城在下沉市場(chǎng)一馬當(dāng)先，但腰部茶飲局勢(shì)并不明朗，還沒(méi)有絕對(duì)的霸主。而腰部又品牌云集，除了茶百道，古茗、書(shū)亦燒仙草、七分甜、滬上阿姨等近一年紛紛加速擴(kuò)張門(mén)店；茶顏悅色也走出長(zhǎng)沙逐漸向外擴(kuò)張；專注檸檬茶賽道的檸季也在大步奔跑…… </p> <p style="text-indent:2em;"> 去年底，喜茶宣布開(kāi)放加盟，并在今年春節(jié)前開(kāi)出首批加盟店。窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)顯示，目前喜茶門(mén)店總數(shù)為1853家，而2022年底的數(shù)量為約850家。也就是說(shuō)，自2022年11月開(kāi)放加盟后，今年上半年喜茶已經(jīng)開(kāi)出1003家新店，進(jìn)入了快速開(kāi)店的爆發(fā)期。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 半年后，奈雪的茶也以“合伙人計(jì)劃”的形式放開(kāi)了加盟，堅(jiān)持“大店”策略，盡管奈雪表示合伙人門(mén)店和直營(yíng)店要做到零差別，但顯然也將進(jìn)入門(mén)店數(shù)量加速擴(kuò)張的新階段。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 今年初，茶飲連鎖品牌古茗公布2023年的戰(zhàn)略目標(biāo)：計(jì)劃新增門(mén)店超過(guò)3000家，總門(mén)店數(shù)要突破10000家，重點(diǎn)拓展山東、廣西、貴州、安徽四個(gè)省。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 滬上阿姨在全國(guó)合作伙伴大會(huì)上透露，2023年計(jì)劃新增門(mén)店3000家，營(yíng)業(yè)門(mén)店數(shù)預(yù)計(jì)將會(huì)突破8000家，簽約門(mén)店超過(guò)10000家。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 顯然，“萬(wàn)店”已不再是一句口號(hào)，而是新式茶飲參與下一階段競(jìng)爭(zhēng)的門(mén)檻。 </p> <h2 style="text-indent:2em;"> <strong>結(jié)語(yǔ)</strong> </h2> <p style="text-indent:2em;"> 與茶百道同期傳出IPO消息的幾家新式茶飲，與茶百道的經(jīng)營(yíng)模式有諸多相似之處。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 滬上阿姨崛起于上海，古茗發(fā)跡于浙江，霸王茶姬創(chuàng)立于云南，都是從區(qū)域走向全國(guó)擴(kuò)張的中端品牌，客單價(jià)均位于10-20元之間，門(mén)店擴(kuò)張都以加盟為主，且都有望成為下一個(gè)萬(wàn)店茶飲。 </p> <p style="text-indent:2em;"> 腰部茶飲，暫時(shí)沒(méi)有真正的贏家，但新式茶飲從來(lái)也不是一條贏家通吃的賽道。2023年的IPO賽跑，既是資本與消費(fèi)市場(chǎng)的心智爭(zhēng)奪賽，也是中端品牌的聯(lián)手反攻。 </p>