作者 | 王噸噸

編輯 | 紫蘇

來源 | 觀潮新消費（ID：TideSight）

“卷土重來”的達(dá)美樂中國，今天終于把自己“送”上市了。

觀潮新消費（ID：TideSight）3月28日消息，今日，達(dá)勢股份有限公司（以下簡稱：達(dá)美樂中國）成功在港交所敲鐘，截止今日收盤，每股45.95港元，總市值近60億港元。

值得注意的是，這并不是達(dá)美樂中國首次在香港申請上市。2022年3月和10月，達(dá)美樂中國分別向港交所提交了上市申請。同年11月，達(dá)美樂中國通過港交所聆訊，12月13日開始公開發(fā)售，并計劃于12月23日開始在港交所交易。

然而，12月19日，達(dá)美樂中國卻表示，“鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢獨家整體協(xié)調(diào)人后，本公司已決定延遲全球發(fā)售?！?

2023年3月，達(dá)美樂中國再次披露聆訊后的資料。本次IPO，達(dá)美樂中國計劃發(fā)售1279.9萬股。與2022年末的發(fā)行計劃相比，發(fā)售數(shù)量多了145萬股。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，達(dá)美樂中國終于上市，也成為了2023年第一家在港上市的餐飲企業(yè)。

年入20億，3年虧損近10億

達(dá)勢股份有限公司是達(dá)美樂披薩在中國內(nèi)地、中國香港和中國澳門的獨家總特許經(jīng)營商，目前在中國內(nèi)地的17個城市有直營門店604家。

按2022年的全球零售銷售額計算，達(dá)美樂中國的全球特許權(quán)授予人Domino’s Pizza, Inc.為全球最大的披薩公司，截至2023年1月1日，在全球90多個市場擁有超過19800家門店。

但在目前眾多謀求上市的餐飲企業(yè)中，達(dá)美樂中國的業(yè)績并不突出，并且還在虧損中。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，達(dá)美樂中國的收入分別約為11.04億元、16.11億元、20.21億元。

2020年至2022年，達(dá)美樂中國的凈利潤依次約為-2.74億元、-4.71億元、-2.23億元；同期，達(dá)美樂中國經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量）依次約為-2億元、-1.43億元、-1.14億元。

達(dá)美樂中國過去3年累計虧損高達(dá)9.68億元，招股書還預(yù)計，由于不斷進(jìn)行門店擴(kuò)張和進(jìn)入新市場，2023年的凈虧損還可能遠(yuǎn)高于2022年。

達(dá)美樂中國表示：“過去數(shù)年，結(jié)合我們對長期發(fā)展和增長的追求，我們投入大量資源研究潛在新市場，開設(shè)更多門店和中央廚房，營銷和推廣我們的品牌，為更多新門店設(shè)立及運營的籌備投資及培訓(xùn)門店層面員工，拓寬我們的服務(wù)范圍及投資技術(shù)，這已導(dǎo)致我們在往績記錄期間錄得凈虧損，我們無法保證可有效控制成本及開支且未來能夠?qū)崿F(xiàn)或保持盈利?！?

一直以來，達(dá)美樂中國區(qū)別于其它披薩品牌的主要賣點之一，便是承諾30分鐘必達(dá)的外賣服務(wù)。

前三年疫情的反復(fù)，給這個外賣業(yè)務(wù)占比超過7成的披薩店帶來了紅利。近三年，達(dá)美樂中國的門店數(shù)量增長超170%，達(dá)到604家。要知道，2019年底其門店數(shù)量僅為188家。

但也因外賣業(yè)務(wù)，達(dá)美樂中國聘用的騎手?jǐn)?shù)量眾多，員工成本居高不下。

據(jù)招股書顯示，2020年至2022年，達(dá)美樂中國薪酬開支分別為4.69億元、7.03億元、7.85億元，分別占同期總收益的42.5%、43.7%、38.8%，超過原材料及耗材成本，在其各項支出中位列第一。

截至2022年底，達(dá)美樂中國有全職門店員工3360人，兼職門店員工10616人，其中兼職員工多為騎手及店員。

此外，達(dá)美樂中國還計劃將于2022年-2026年依次開設(shè)約120家、180家、240家、200家、300家新店，計劃通過擴(kuò)大地理覆蓋范圍及深化市場滲透，繼續(xù)擴(kuò)大在中國的市場范圍。

對于未來如何實現(xiàn)盈利，達(dá)美樂中國表示，公司將通過提高單店收益和門店銷售額、實行門店擴(kuò)張、控制門店成本及開支，以及通過前期在業(yè)務(wù)中做出的公司層級投資，來降低公司成本及開支。

同時，達(dá)美樂中國對披薩外送場景充滿了信心。

在達(dá)美樂中國看來，中國的披薩市場是一個龐大、快速增長且處于早期發(fā)展階段的市場。弗若斯特沙利文報告顯示，2022年，中國的披薩市場規(guī)模為375億元，預(yù)期到2027年將增長一倍并達(dá)至771億元，復(fù)合年增長率為15.5%。

與東亞市場其他國家相比，中國的披薩市場還遠(yuǎn)未到飽和狀態(tài)。2022年國內(nèi)一線及新一線城市每百萬人約有25家披薩門店，二線、三線及三線以下城市每百萬人約有15家及7家披薩門店，而同期與中國有相似飲食文化的日本及韓國每百萬人約有29.5家及30家門店。

還值得一提的是，按照去年營收規(guī)模，達(dá)美樂中國是國內(nèi)第三大披薩公司，僅次于百勝中國旗下的必勝客和本土品牌尊寶披薩。

不過第一名和第三名的差距還很明顯。2022年，必勝客中國的市場份額高達(dá)35.2%；而排名第二的尊寶披薩和第三名達(dá)美樂中國的市場份額分別為5.6%和5.3%，差距顯而易見。

財報顯示，2022年必勝客實現(xiàn)收入必勝客收入為19.6億美元，雖同比下降7.1%，但也是達(dá)美樂的6倍多；門店數(shù)量上，截至2022年12月31日，必勝客在中國門店數(shù)量為2903家。

披薩外送鼻祖

1960年，達(dá)美樂品牌在美國創(chuàng)立。1973年，首次提出“配送時間超半小時即半價”?？梢哉f達(dá)美樂不光是披薩外送鼻祖，也是即時配送行業(yè)的鼻祖。

“快”是達(dá)美樂的特點也是殺手锏。因為披薩出爐后超過30分鐘口感會變差，創(chuàng)始人制定了一個規(guī)則：外賣超過30分鐘披薩價格減半，后來規(guī)則更加嚴(yán)苛，如果超過30分鐘，消費者可以免費獲得一個披薩。

創(chuàng)新的外賣舉措贏得了消費者喜愛，隨后達(dá)美樂又開放了加盟。通過“外賣+供應(yīng)鏈+加盟商”的模式，達(dá)美樂進(jìn)入了全球快速擴(kuò)張之路。

2004年，達(dá)美樂在美國上市。自上市以來，達(dá)美樂超27倍的投資回報，甚至超過了谷歌、臉書、亞馬遜和蘋果，被稱為“宇宙第一奇股”，也被調(diào)侃稱“一個披薩賣100億美元”。

1997年，達(dá)美樂正式進(jìn)駐中國。2010年，達(dá)勢股份收購了達(dá)美樂披薩北京、天津、上海、江蘇及浙江的特許經(jīng)營商。

2017年，其與達(dá)美樂總部又簽訂了特許經(jīng)營協(xié)議，獲得達(dá)美樂在中國大陸、香港、澳門10年的特許經(jīng)營權(quán)。根據(jù)協(xié)議，達(dá)勢股份的特許經(jīng)營權(quán)最長能延伸至30年。

此次申請港股上市的達(dá)美樂中國主體便是達(dá)勢股份，和達(dá)美樂國際市場環(huán)境不一樣，就連商業(yè)模式也不同，業(yè)績更是千差萬別。

從達(dá)美樂披薩的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，其很大一部分利潤來自供應(yīng)鏈和加盟商。達(dá)美樂幾乎所有原材料都是自產(chǎn)，還和加盟店簽訂了“利益共享”協(xié)議。

但達(dá)美樂中國的門店都是直營店，達(dá)勢股份作為運營方，只有特許經(jīng)營權(quán)，也無法開放加盟。達(dá)勢股份每年還要向品牌授權(quán)方達(dá)美樂披薩支付一定的費用，包括加盟費、版稅、軟件授權(quán)費、年度升級費等。2021年，這部分費用為1.146億元。

而其友商們——必勝客和尊寶既有直營店，也有加盟店。其中，尊寶已有超2100家加盟店。

此外，“30分鐘必達(dá)”在外賣效率較低的歐美國家有一定的競爭力，但國內(nèi)美團(tuán)、餓了么等外賣平臺加持下，達(dá)美樂的競爭力并不凸顯。

好在這些年，西餐品類逐漸普及，外賣市場也無需燒錢教育。2020年至2022年，達(dá)美樂中國來自外送業(yè)務(wù)的收入分別為8.22億元、11.80億元、14.6億元。主要也來自北京、上海及新增市場，如深圳、杭州、廣州等。

還比較有意思的是，達(dá)美樂中國CIO賴毓銘曾表示：“我們內(nèi)部常說，達(dá)美樂其實是一家科技公司，只不過碰巧在賣披薩?！?

為了快，達(dá)美樂自主研發(fā)了智能訂單調(diào)度系統(tǒng)、一體化服務(wù)中臺，用戶可以全程追蹤披薩從制作到送達(dá)的全過程。

據(jù)招股書披露，2021年和2022年，達(dá)美樂中國有95%的外送、外帶及堂食訂單是線上下單，高于行業(yè)平均水平。行業(yè)的平均水平低于70%，一般行業(yè)內(nèi)餐飲品牌的外送業(yè)務(wù)占比在40-50%間。

此次上市，達(dá)美樂中國募資資金也是主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)和擴(kuò)大中央廚房的容量；提高技術(shù)能力從而提高經(jīng)營效率、服務(wù)能力和顧客體驗等。

披薩第一股上市迎大考

達(dá)美樂進(jìn)入中國的前20年，發(fā)展極為緩慢，更被必勝客甩開了好幾條街。直到2017年5月，王怡加盟達(dá)美樂中國才改變這一局面。

公開資料顯示，王怡曾在麥肯錫任職多年，后進(jìn)入麥當(dāng)勞中國，做到特許經(jīng)營副總裁；2017年，擔(dān)任達(dá)美樂中國首席執(zhí)行官，主要負(fù)責(zé)公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)方向。

2017年至今達(dá)美樂中國新增5筆融資，合計融資約1.7億美元。但顯然融資、擴(kuò)張只是第一步，上市也只是剛開啟了新征程。

具體來看，如今的披薩已經(jīng)非常標(biāo)準(zhǔn)化了，且只是西餐的一個細(xì)分品類。

據(jù)《2022-2027年中國披薩行業(yè)市場全景評估及發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃報告》顯示，2016至2019年，我國披薩餐廳市場規(guī)模由228億元迅速增長至335億元，年復(fù)合增長率為13.7%。

但因為疫情，變化很快就發(fā)生了。2020年，披薩行業(yè)規(guī)模下滑至305億元，同比減少8.96%。與此同時，披薩外賣市場規(guī)模開始高于堂食規(guī)模。

弗若斯特沙利文發(fā)布的中國披薩市場行業(yè)報告顯示，預(yù)計披薩外送分部甚至將較整個中國披薩市場增長更快：2022年，整體外送比薩銷售額為218億元，占整個中國比薩市場的58.1%；預(yù)計2022年至2027年披薩外送分部將按18.7%的復(fù)合年增長率增至514億元，占整個中國披薩市場的66.7%。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，國內(nèi)一線和新一線城市創(chuàng)造了披薩市場64.3%的收益。未來幾年，披薩市場依舊集中在一線和新一線城市。2021年-2026年，二三線及以下城市預(yù)計更具增長潛力，復(fù)合增長率或?qū)⒏哂谝痪€。

但二線及以下城市的布局，對達(dá)美樂中國來說是更為嚴(yán)峻的運營考驗。

除了達(dá)美樂、必勝客、棒約翰、薩莉亞等相對成熟的國外披薩品牌，近些年來出現(xiàn)的中國本土披薩品牌也開始崛起。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2011年-2021年之間，國內(nèi)披薩企業(yè)注冊數(shù)量持續(xù)上升，2020年達(dá)到頂峰，國內(nèi)與披薩相關(guān)企業(yè)一共有2.5萬家。

和肯德基、麥當(dāng)勞相比，達(dá)美樂沒有爆款大單品，和消費者關(guān)系也不夠緊密；此外，披薩不存在過高的技術(shù)門檻；更何況，同樣作為預(yù)制菜的一個細(xì)分品類，越來越多企業(yè)推出半成品披薩，性價比更高，也更快。

餐飲企業(yè)們上市如履薄冰，沒有更多優(yōu)勢和故事的達(dá)美樂中國，卷得好披薩邊，卷不動披薩市場。

2023國潮美食新消費大會